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第1篇

一金融市場的組織方式與金融安全

金融是現(xiàn)代市場經(jīng)濟的命脈,經(jīng)濟發(fā)展已離不開金融,金融發(fā)展水平和金融深化程度決定一個國家經(jīng)濟發(fā)展水平,金融風(fēng)險大小和金融危機程度決定一個國家經(jīng)濟安全程度。所以,金融風(fēng)險、金融危機日益成為金融科學(xué)研究的重點,也就是說,如何確保金融安全,防范危機。金融安全指的是貨幣資金融通的安全,凡是與貨幣流通以及信用直接相關(guān)的經(jīng)濟活動都屬于金融安全的范疇(周道許,2001)。從金融安全的概念中,我們可以看出金融安全不僅與貨幣資金的形式有關(guān),而且還與資金貨幣的融通方式有關(guān)。所以,金融風(fēng)險與金融危機的防范出現(xiàn)在這兩個環(huán)節(jié)上,而這兩個環(huán)節(jié)都是組織方式的構(gòu)成要素即組織中的對象與組織方式。所以,金融安全問題與金融市場的組織方式密不可分。接下來,我們將分析兩種組織條件下的風(fēng)險與危機隱患。

1•金融市場的自組織方式與金融安全。金融市場的自組織方式強調(diào)遵循金融市場演化的機制(價格機制、供求機制、競爭機制等),由金融市場的各個系統(tǒng)相互制約、相互作用、相互促進,各種合力的結(jié)果使金融市場由混沌無序走向有序結(jié)構(gòu),實現(xiàn)金融市場的躍遷。自組織方式是一種自然演進方式,反對人為干預(yù),也就是說它其實是金融市場自由化的思想。通過組織的自我演進方式,金融市場能夠展現(xiàn)出原來沒有的特性與功能。從這個意義上說,自組織過程實質(zhì)就是金融創(chuàng)新過程。

(1)金融自由化與金融安全。金融自由化主要指利率自由化、匯率自由化、金融業(yè)務(wù)自由化和金融管理自由化等。關(guān)于金融自由化與金融安全的關(guān)系,實際上是探討金融自由化為什么引發(fā)金融風(fēng)險和金融危機。實施金融自由化政策,實際上是遵循金融市場上中高風(fēng)險高回報的項目能夠得到相應(yīng)的融資的內(nèi)在邏輯,以期通過貨幣的自由流動實現(xiàn)貨幣的價值增值。但是,金融自由化的自組織過程,卻加大了資本冒險的機會:一是銀行和其它金融有更多的機會處置資金,逆向選擇和道德風(fēng)險時有發(fā)生;二是融通資金供給增加,企業(yè)居民面臨的融資約束緩解,債務(wù)依存度提高,負債率上升。

這都使得貨幣資金的再融通面臨著困境,特別是銀行機構(gòu),是通過資金的長期不匹配,促使資金流動,實現(xiàn)收益。當(dāng)資金無法流回時,不僅會影響經(jīng)營績效,還會造成擠兌現(xiàn)象,出現(xiàn)金融恐慌,深化到一定程度,便會引發(fā)金融危機。在金融自由化中,利率自由化被當(dāng)作金融自由化的核心內(nèi)容(黃金老,2001)。利率自由化的風(fēng)險常常是金融危機的導(dǎo)火索。利率風(fēng)險源自市場利率變動的不確定性,具有長期性和非系統(tǒng)性。只要實行市場化利率,必然伴隨著利率風(fēng)險(黃金老,2001)。例如,智利在1976~1982年進行了非常大膽的金融自由化改革,包括取消利率限制,減少銀行儲備金比例等,結(jié)果卻使此期間的真實利率達到了18%,如此高的利率水平實際上使任何投資者不可能達到相應(yīng)的投資回報,結(jié)果是企業(yè)倒閉,銀行系統(tǒng)因企業(yè)的壞帳而崩潰(李量,2001)。

(2)金融創(chuàng)新與金融安全。金融創(chuàng)新源于金融自由化過程中,金融深化的結(jié)果。金融創(chuàng)新旨在貨幣資金的運作與流通,降低交易成本和風(fēng)險,促進金融系統(tǒng)化、一體化發(fā)展。但也給金融體系的安全問題造成了隱患。MichaelCarter(1989)指出:“金融創(chuàng)新實際上是掩蓋了日益增長的金融脆弱,是一種金融上的‘圍堵政策’,最終激勵基于難以實現(xiàn)的未來的收入流和資產(chǎn)價格預(yù)期之上的投機性融資?！苯鹑趧?chuàng)新所帶來的風(fēng)險主要是由金融創(chuàng)新工具的廣泛應(yīng)用和失控所造成的。首先,金融創(chuàng)新工具具有自創(chuàng)生的特點。

自創(chuàng)生是指在一定的外界條件下,系統(tǒng)原來無序態(tài)失衡(如風(fēng)險加大,收益降低),金融系統(tǒng)內(nèi)各子系統(tǒng)之間相互作用,產(chǎn)生新的結(jié)構(gòu)、功能、特性,從而出現(xiàn)了與原有系統(tǒng)不同的狀態(tài)。但新出現(xiàn)的事物由于找不到原型,也就不能利用原有的組織理論來管理,不能按事前決定的方案來控制,這樣就出現(xiàn)了失控的可能。其次,金融創(chuàng)新工具具有自生長的特點。自生長在系統(tǒng)科學(xué)中指的是系統(tǒng)整體除了“體積”變大以外,其余形態(tài)、性質(zhì)、特點均不發(fā)生變化,系統(tǒng)保持不變的結(jié)構(gòu)、功能。當(dāng)然,自生長是在一定的外界條件下進行的,但一定是根據(jù)組織的內(nèi)在機理自組織的,通過子系統(tǒng)之間的相互作用,而“平均地”變成整個系統(tǒng)發(fā)展的動力,使之整體擴大。例如,證券市場的自生長,是將資金吸入金融生物體內(nèi),經(jīng)過金融生物體的吸收轉(zhuǎn)化,成為金融發(fā)展必須的養(yǎng)份,促使金融系統(tǒng)的各個部分相應(yīng)長大,造成了系統(tǒng)的自生長。但是,由于金融系統(tǒng)自身轉(zhuǎn)化系統(tǒng)可能存在功能,從而可能導(dǎo)致自組織過程中的馬太效應(yīng)(即發(fā)展過程中差異逐漸拉大)或者各種資金違規(guī)操作,進入市場,導(dǎo)致金融創(chuàng)新市場規(guī)模大大超過原生市場的規(guī)模,甚至遠遠超過原生市場,導(dǎo)致金融市場的虛假繁榮。

2•金融市場的被組織方式與金融安全。金融市場的被組織方式是指在金融系統(tǒng)之外,存在著一個組織者,事先設(shè)定好目標(biāo),指導(dǎo)、控制金融市場的演化,從而實現(xiàn)預(yù)定的目標(biāo)。金融市場的組織者一般指的是政府,政府對金融市場的組織、控制稱之為金融抑制或金融壓制。金融壓制對金融體系造成的不穩(wěn)定因素也是顯而易見的。(1)政府的計劃控制使得金融市場喪失了多樣演化的可能。金融體系的失靈、運營、發(fā)展、壯大,需要政府之間“看得見的手”來規(guī)制,但是由于存在不完全和不對稱信息,政府實質(zhì)上不可能掌握預(yù)測有關(guān)金融市場各子系統(tǒng)的運營行為。再加上政府作為一個集團,集體選擇的時滯較大,成本較高,即使掌握了充分的信息,這些信息也可能出現(xiàn)變化或失真的現(xiàn)象。政府在管理金融市場的過程中,只能根據(jù)金融市場所反映出來的信號,以及政府所掌握的有限信息,進行計劃管理,以使得金融市場在預(yù)定的軌道中有序發(fā)展,卻使得金融市場喪失了多樣化演進的可能性。例如,在我國的傳統(tǒng)體制下,計劃經(jīng)濟管理控制著金融市場,全國所有的金融業(yè)務(wù)被“統(tǒng)一”為一種業(yè)務(wù),即銀行信貸;所有的銀行信貸又由一家大銀行———中國人民銀行來做,這種體制幾乎徹底消滅了金融業(yè)的市場成份,資金的流動運作受到嚴格約束,統(tǒng)收統(tǒng)支,限制了金融市場的多樣化發(fā)展(黃金老,2001)。(2)政府行為可能加大金融市場外部正熵的流入。一是預(yù)算軟約束。政府采取行政手段,干預(yù)企業(yè)的融資過程,企業(yè)預(yù)期將得到政府的“父愛主義”扶持,那么在投資上就會傾向于選擇收益更大、風(fēng)險也更大的投資項目,加大銀行系統(tǒng)的風(fēng)險。而銀行預(yù)期到當(dāng)企業(yè)面臨債務(wù)危機時,政府也不會袖手旁觀,從而銀行也會冒險加大企業(yè)的貸款規(guī)模。這就為銀行的呆帳、壞帳的發(fā)生提供了可能,加大了銀行的支付危機。

像韓國20世紀90年代的危機,銀行信貸扭曲膨脹,企業(yè)資產(chǎn)負債率高達300%(1996年)。原因就在于政府的軟預(yù)算約束和隱含擔(dān)保,最終導(dǎo)致資本外逃和通貨貶值(鐘偉和宛圓淵,2001)。二是壟斷行為。政府參與經(jīng)濟管理主要的目的就是要獲得壟斷利益。而如果國家的各項法律不健全的話,產(chǎn)權(quán)界定不明晰,權(quán)利交叉重疊,外部負效應(yīng)加大,反映在金融領(lǐng)域中,也是如此。但政府為獲得壟斷利益,有可能長期維持這種無效率的產(chǎn)權(quán),從而使金融市場在無效率的狀態(tài)下長期徘徊,金融風(fēng)險能力極其微弱。三是尋租行為。在政府主導(dǎo)的融資格局下,政治資源的多寡成為決定企業(yè)生存的主要因素。無論國有企業(yè)還是私營企業(yè),為獲得資金,就展開獲得政治資源的尋租行為。政府官員與企業(yè)勾結(jié)起來,形成金錢政治。這種融資行為并未考慮到資金的安全、風(fēng)險,并未考慮收還情況,完全是出于鞏固政權(quán),尋求利益集團的政治支持,使得整個社會的信貸規(guī)模無限膨脹,銀行的壞帳居高不下。(3)政府管理引起金融系統(tǒng)的負反饋的發(fā)生。在一個控制中,將輸出信號的一部分作為輸入,再來控制系統(tǒng)的輸出,稱為反饋。反饋分為正反饋與負反饋。正反饋是系統(tǒng)的激勵機制,信息的放大機制,負反饋是系統(tǒng)的抑制機制,信息的衰減機制。政府一般采取等級管理的方式來實施對經(jīng)濟的干預(yù)的。但管理的等級層次使得信息的傳遞時間拉長,環(huán)節(jié)增多,從而出現(xiàn)人為歪曲信息,或理解錯誤,或粉飾行為,等等,使得真實的信息難以傳遞給組織者。那么當(dāng)系統(tǒng)偏離目標(biāo)時,就難以修改實施方案,使系統(tǒng)仍按原定的目標(biāo)演化。超級秘書網(wǎng)

二自組織與被組織對研究金融市場的意義

自組織與被組織都是在一定環(huán)境條件下,系統(tǒng)實現(xiàn)有序結(jié)構(gòu)的兩種途徑。自組織方式強調(diào)各個系統(tǒng)遵循客觀規(guī)律的自然演進,而被組織方式強調(diào)人為的控制和干預(yù)以達到預(yù)定的目的。實踐證明,自組織演化優(yōu)于被組織演化。例如,市場經(jīng)濟已經(jīng)被證明優(yōu)于計劃經(jīng)濟,盡管市場經(jīng)濟并不完美。所以,就金融市場的演化來說,自組織方式也是優(yōu)于被組織方式。然而,在人類的社會中,被組織方式又大量存在,人們總是避免不了用被組織方式來認識控制、管理事物,關(guān)鍵是在運用被組織方式的過程中,如何實現(xiàn)事物按自組織的方式來演進。那么對于金融市場而言,就是在政府在對金融市場的管制時,如何遵循金融市場的內(nèi)在規(guī)律,在內(nèi)外力的作用下推動金融市場的有序發(fā)展,從而也能夠有效地防范單一組織方式對金融體系帶來的隱患與危機。

〔參考文獻〕

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第2篇

國家外匯管理局2006年11月6日宣布：中國外匯儲備突破1萬億美元大關(guān)。面對如此規(guī)模巨大的外匯儲備，如何充分運用并使其發(fā)揮最大作用成為人們關(guān)注的焦點。本文試圖通過研究外匯儲備與金融風(fēng)險的關(guān)系，探討我國兌現(xiàn)加入WTO承諾后，在金融市場開放條件下，外匯儲備在規(guī)避金融風(fēng)險、保護金融安全中的作用等問題。

一、金融安全在現(xiàn)代經(jīng)濟生活中至關(guān)重要

1.金融風(fēng)險與金融安全的關(guān)系。20世紀90年代以來，金融逐步成為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，人類社會進入了一個金融經(jīng)濟時代，金融安全與穩(wěn)定對經(jīng)濟的健康持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要，金融危機對國民經(jīng)濟具有巨大的破壞力，可以使一國經(jīng)濟陷入停滯、負增長甚至倒退。金融危機頻繁發(fā)生，金融安全維護愈發(fā)困難，金融安全問題引起了世界各國的廣泛關(guān)注和高度重視，甚至被提高到國家安全的高度。人們由此產(chǎn)生了對金融風(fēng)險、金融危機的恐懼進而去防范它，對金融安全與穩(wěn)定則由衷地企盼并竭力維護。金融風(fēng)險的產(chǎn)生或存在構(gòu)成了對金融安全的威脅，而對金融風(fēng)險的防范就是對金融安全的維護，化解金融風(fēng)險就是鞏固金融安全。

2.金融風(fēng)險對國家經(jīng)濟安全的威脅。金融風(fēng)險關(guān)系著一個國家的貿(mào)易收支，影響著資本的流入和流出。當(dāng)金融風(fēng)險日趨嚴重時，由于投資者對本幣資產(chǎn)的恐慌性拋售和私人資本外逃，進一步加劇了本國貨幣匯率下跌。為了阻止匯率下跌，中央銀行往往用外匯儲備入市干預(yù)。而為擺脫金融危機，危機國家則通過增加外債來救急。這樣，會使本來就已經(jīng)債務(wù)累累的危機國家進一步加重債務(wù)負擔(dān)，惡化其債務(wù)狀況。

二、我國的外匯儲備

上面已經(jīng)提到當(dāng)一國金融風(fēng)險日趨嚴重時，中央銀行往往會用外匯儲備入市干預(yù)，以阻止本國匯率下跌，防止進口商品價格的大幅度上漲，降低通貨膨脹。那么，外匯儲備到底能發(fā)揮哪些作用，我國的外匯儲備情況又如何呢？下面我們來做進一步的分析：

（一）外匯儲備的涵義

外匯儲備屬于國際收支平衡表儲備資產(chǎn)項目中的一項重要組成部分，是國際儲備的一部分，主要由國際收支順差形成，是彌補國際經(jīng)濟交往中自主易不平衡的主要手段。

外匯儲備既可以是外幣現(xiàn)金或相當(dāng)于現(xiàn)鈔的支付憑證，也可以表現(xiàn)為以外幣計值的短期金融資產(chǎn)，具有靈活性、方便性和流動性的特點，可直接用于各種經(jīng)濟交易和國際支付，并可根據(jù)本國需要進行區(qū)域調(diào)撥和幣種轉(zhuǎn)換，必要時可用作外匯市場的干預(yù)，以保持匯率穩(wěn)定。

（二）我國外匯儲備的特殊性

20世紀80年代，中國銀行具有政策性銀行的管理職能，其外匯結(jié)存也計入國家外匯儲備，我國的外匯儲備就由國家外匯庫存和中國銀行外匯庫存兩部分構(gòu)成。隨著我國金融體制改革的深化，中國銀行逐步向自主經(jīng)營、自負盈虧的商業(yè)銀行發(fā)展，政府不再無條件地使用其所持有外匯，而劃入國際清償能力的范疇。自1993年起，中國銀行的外匯結(jié)存不再計入我國外匯儲備的范圍，現(xiàn)階段我國外匯儲備只包括國家外匯結(jié)存。

2006年11月，我國外匯儲備突破1萬億美元大關(guān)。這是繼2006年2月，我國取代日本成為全球外匯儲備最多的國家之后，又成為世界上第一個外匯儲備超過萬億美元的國家。

三、外匯儲備與國際金融危機

外匯儲備對于一個國家有著極其重要的意義，在金融市場開放的大背景下，雖然開放可以促進金融市場的運作效率，優(yōu)化資本資源的合理配置，但是另一方面卻也能夠加劇金融市場的動蕩，增加了金融危機爆發(fā)的可能性。同時，隨著經(jīng)濟全球化的延伸，世界各國及地區(qū)間的經(jīng)濟聯(lián)系前所未有地緊密，這使得一個國家或地區(qū)的金融危機，隨時有可能通過經(jīng)濟鏈條蔓延成全球性的金融危機，此時外匯儲備在規(guī)避國家的金融風(fēng)險及危機，保護國家金融與經(jīng)濟安全方面就扮演了一個極具分量的角色。

（一）在金融市場開放條件下，外匯儲備在規(guī)避金融潛在風(fēng)險中的作用

1.金融市場開放下面臨國際游資沖擊的風(fēng)險。通常，非國際貨幣的發(fā)展中國家在開放金融市場的情況下，實行浮動匯率，其宏觀經(jīng)濟政策都會存在弊端，國家內(nèi)部的金融體系機制不十分健全，可能存在大量經(jīng)濟泡沫，此時如果該國大規(guī)模舉借外債，其貨幣就會面臨投機性資本沖擊的強大壓力，若本國缺乏足夠的外匯儲備以應(yīng)對沖擊，就會抵擋不過投機資本的力量。當(dāng)一國經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)疲弱的態(tài)勢時，投機資本就會抓住該國金融體系機制上的缺陷，利用其可兌換的固定匯率下被高估的弱勢貨幣進行投機性打擊，牟取暴利，這種國際游資帶來的風(fēng)險往往會誘發(fā)并加速一國的金融危機。

20世紀90年代以來的貨幣危機正是如此，不管是拉美的債務(wù)危機還是墨西哥、亞洲貨幣的大幅度貶值最終都表現(xiàn)為：缺乏足夠的外匯或外匯儲備保持本幣匯率穩(wěn)定，對外債務(wù)支付困難和要求延期。但是如果一國擁有強大的外匯儲備就會有與強大國際資本相抗衡的實力，足以讓惡意投機止步。我國所擁有充足的外匯儲備，就可以給投機資本以威懾作用，使他們不敢對中國進行惡意或蓄謀的投機，有利于中國經(jīng)濟的持續(xù)增長和穩(wěn)定發(fā)展。不斷增加的外匯儲備，事實上提高了中國的國際地位，降低了企業(yè)境外籌集資金成本，能夠使國際金融市場感受到中國的力量和重要。并且能夠使得周邊的國家，尤其是發(fā)展中國家感覺到中國的經(jīng)濟實力所能給予的支持和幫助，增強了外界對我國經(jīng)濟金融實力的信心。

2.金融市場開放使一國的宏觀經(jīng)濟調(diào)控效果被削弱，發(fā)展中國家有喪失經(jīng)濟的風(fēng)險。金融市場開放下，金融衍生工具增加了資產(chǎn)的可替代性，國家金融當(dāng)局對市場貨幣總量和貨幣實際供應(yīng)量難以進行準確的估計和判斷，一國的宏觀調(diào)控政策措施的有效性大大降低。隨著金融資產(chǎn)規(guī)模膨脹和外資的不斷流入，貨幣當(dāng)局干預(yù)市場的能力以及對貨幣政策的自主性在很大程度上被削弱，中央銀行對外匯市場的干預(yù)能力降低，中央銀行的監(jiān)管難以真正實現(xiàn)其監(jiān)管目標(biāo)和發(fā)揮作用，變得力不從心。

與此同時，在當(dāng)前國際金融體系中，全球金融資本越來越集中于發(fā)達國家壟斷資本集團，為其所操縱和控制。這些壟斷資本在國際金融市場上興風(fēng)作浪，開放了金融市場的發(fā)展中國家，不可避免地使本國經(jīng)濟處于發(fā)達國家強大的壟斷資本擺布之中。然而強大的外匯儲備在這種情況下，可以保證我國政治、經(jīng)濟的穩(wěn)定尤其是利率的穩(wěn)定，使我國真正有能力實現(xiàn)浮動匯率。通過市場機制保持匯率穩(wěn)定，在與國際壟斷資本的長期較量中獲勝，保護國家的經(jīng)濟，保證國家的金融安全。

（二）外匯儲備在規(guī)避金融危機的國際傳播風(fēng)險中的作用

金融危機的國際傳播主要通過兩種渠道：一是商品市場渠道；二是金融市場渠道。

1.商品市場渠道的國際貨幣危機傳播，是指一國貨幣危機的發(fā)生通過商品市場的傳播時，另一個國家實際的宏觀經(jīng)濟變量發(fā)生改變，從而在另一個國家誘發(fā)和產(chǎn)生金融危機的可能。貨幣危機在商品市場上的傳播，是通過兩國間直接或是由第三國產(chǎn)生的間接聯(lián)系完成。假設(shè)A國經(jīng)濟穩(wěn)定、低通貨膨脹、匯率水平適當(dāng)、無國際收支逆差，B國遭受了一次貨幣沖擊，將引起外匯市場對A國的投機性沖擊，表現(xiàn)為：

（1）造成A國出現(xiàn)貿(mào)易赤字及外匯儲備減少。貨幣沖擊導(dǎo)致B國貨幣匯率下降，貨幣貶值，而B國產(chǎn)品在國際市場上價格下降，競爭力增強，若B國與A國對C國出口類似產(chǎn)品，C國會增加B國進口商品數(shù)量，導(dǎo)致A國出口數(shù)量減少，甚至完全從B國進口；另外，B國商品降價會導(dǎo)致A國商品降價。這樣B國的貨幣危機就通過A國商品出口減少、價格下降及進口增加引發(fā)A國的貿(mào)易赤字，從而減少A國外匯儲備。當(dāng)其外匯儲備下降到難以維持外匯市場上該國的匯率水平時，就容易誘發(fā)對A國貨幣的投機沖擊，導(dǎo)致A國的貨幣危機。

（2）產(chǎn)生多余的貨幣供給。B國出口商品價格下降使得A國進口商品價格下降，迫使A國國內(nèi)類似商品下降，最終整體物價水平下降，從而導(dǎo)致A國國內(nèi)的貨幣需求下降，經(jīng)濟中就產(chǎn)生了多余的貨幣供給。而其只能由中央銀行向居民出售外國資產(chǎn)收回本幣才得以消除，這樣外匯儲備減少，當(dāng)外匯儲備減少到難以維持本幣匯率時，就容易誘發(fā)本幣貨幣危機。

由此可見，一國的外匯儲備在國際貨幣危機傳播時，對于穩(wěn)定本幣匯率，避免本幣受到投機沖擊，阻止貨幣危機在本國的發(fā)生發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。

2.金融市場渠道的國際貨幣危機傳播。金融市場是貨幣危機在國際間傳播最迅速、最重要的渠道。如果大量的A國投資者及居民提取本幣將其兌換成外幣，那么會造成銀行大面積的支付危機，而在A國銀行體系擁有大量資產(chǎn)的國際投資者就會面臨流動性困難，并因此轉(zhuǎn)向B國的金融市場上提取資金，當(dāng)這種提款較為集中的發(fā)生在B國時，就有可能引發(fā)B國的貨幣危機。但是如果A國有強大的外匯儲備就會減少國際投資者的流動性困難，也就減少了引發(fā)B國貨幣危機的可能性。因此，一國擁有充足的外匯儲備不僅可以避免本國遭到貨幣沖擊，也是對與本國經(jīng)濟聯(lián)系緊密的周邊國家的支持，對于維護本國的國際地位和金融信譽也有一定的作用。

四、過多的外匯儲備也蘊藏著風(fēng)險

雖然外匯儲備在保證國家金融安全方面發(fā)揮著重要作用，但也并不是說外匯儲備越多越好，要堅持適度原則，過多的外匯儲備實際上也蘊藏著風(fēng)險。

（一）決定外匯儲備規(guī)模的因素

一般認為，決定外匯儲備規(guī)模的因素首先是國家的進口規(guī)模和外債的規(guī)模，其次是匯率制度及匯率的穩(wěn)定狀況，再次是其他目的的外匯儲備需要。按照國際公認標(biāo)準，外匯儲備一般應(yīng)相當(dāng)于一個季度的進口額。以2005年為例，我國每季度進口額大約1500億美元，加上外債流出、外商投資回報以及其他需要，外匯儲備規(guī)模應(yīng)約為2500億－3000億美元；而統(tǒng)計顯示，我國實際外匯儲備已達8189億美元，高出合理需要1倍以上。

（二）我國外匯儲備過多所造成的影響及蘊藏的風(fēng)險

我國很多專家學(xué)者都提出外匯儲備過多隱含著巨大風(fēng)險。外匯儲備不是多多益善，必須規(guī)模適度，儲備增加有利于增強國家宏觀調(diào)控與防范國際經(jīng)濟金融風(fēng)險的能力。不過，外匯儲備超過合理需求、高速增長，也給我國經(jīng)濟金融帶來負面影響（蕭灼基）。擁有巨額的外匯儲備不等于中國經(jīng)濟就高枕無憂，高額外匯儲備累積了巨大的匯率風(fēng)險，增加了配置這些資金的難度，還增加了中央銀行和國家外匯管局管理國內(nèi)各個微觀經(jīng)濟主體的外匯管理難度。

1.外匯儲備過多會增加本幣升值壓力，加劇國內(nèi)通貨膨脹的壓力。一國外匯儲備過多會增加對本幣的需求，減少對外匯的需求，就會造成外匯供給大于需求，從而本幣升值產(chǎn)生巨大壓力。另外，央行以外匯占款的形式投放基礎(chǔ)貨幣，通過貨幣乘數(shù)效應(yīng)，又會形成巨大的貨幣供給量，成為通貨膨脹的壓力。當(dāng)前，面對我國巨額外匯儲備，如果要既不對人民幣升值產(chǎn)生壓力，也不對國內(nèi)的價格水平產(chǎn)生壓力，央行就必須通過發(fā)行中央票據(jù)采取對沖，由此對央行的貨幣政策和宏觀經(jīng)濟都將造成很大壓力。

2不利于提高我國總體經(jīng)濟的運行效率。高額外匯儲備，意味著相對應(yīng)的國民儲蓄從國民經(jīng)濟運行中沉淀，沒有參與國民經(jīng)濟的運作；另外，我國還存在著諸多方面的巨額資金缺口問題，如“三農(nóng)”資金問題，中小企業(yè)發(fā)展中的資金緊張問題等。因此，對處于高速增長時期的中國來說，此時以較低的利率借錢給外國政府使用，從總體經(jīng)濟效率上看是一種浪費。

3.外匯儲備過多會造成外匯資金的閑置和積壓。如此巨大的外匯儲備，表明我國犧牲了自己國民消費和投資的機會向外國提供低息融資，充當(dāng)別人的現(xiàn)金流。發(fā)展中國家投資資本回報率普遍高于發(fā)達國家，1994－2003年間，所有發(fā)展中國家投資回報率平均為13.3%，而西方七國集團平均只有7.8%，最高的美國也不過9.9%（梅新育）。

4.可能面臨美元貶值風(fēng)險。我國外匯儲備目前以美元為主。從歷史上看，美國往往不顧他國利益，不斷地交替采取美元升值、貶值的政策，以解決其經(jīng)濟的矛盾與問題。如果我國長期持有高額美元儲備，遇到美元嚴重貶值，可能的損失不能輕視。

第3篇

伴隨金融全球化的深入發(fā)展，不斷涌現(xiàn)的國際金融危機，使全球金融、經(jīng)濟恐慌，不可避免引發(fā)了新的金融安全問題。金融全球化與金融安全的問題越來越成為國際金融界爭論的熱門話題。

從廣義來看，金融安全是指一國具有抵御來自國際金融危機侵擾，保持國內(nèi)投融資秩序正常、保持金融體系穩(wěn)定以及國民經(jīng)濟平穩(wěn)運行和穩(wěn)定發(fā)展的能力。在開放經(jīng)濟條件下一國如何防止金融風(fēng)險乃至防止整個經(jīng)濟受到來自外部的沖擊引發(fā)動蕩并導(dǎo)致國民財富的大量損失是金融安全的主要內(nèi)容。

在全球化過程中金融風(fēng)險有普遍增大的趨勢，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，都面臨著金融全球化帶來的風(fēng)險，但是相比較而言發(fā)展中國家面臨的風(fēng)險更大。發(fā)展中國家由于自身的實力薄弱，經(jīng)濟金融制度及結(jié)構(gòu)的缺陷較多，對開放進程的準備和力量積蓄都不充分，因此，難以適應(yīng)全球化引發(fā)的沖擊，風(fēng)險的承受能力不足。這是70年代金融全球化以來金融危機主要在發(fā)展中國家爆發(fā)的重要原因。

二、中國進一步金融開放面臨的風(fēng)險

（一）人民幣資本賬戶開放存在風(fēng)險

資本賬戶的開放是一國對外經(jīng)濟部門自由化的重要內(nèi)容，也是金融全球一體化的重要組成部分。從我國的現(xiàn)實情況看，開放資本賬戶將面臨以下幾個方面的潛在風(fēng)險：首先，貨幣政策獨立性和匯率穩(wěn)定之間存在沖突的風(fēng)險。其次，增加債務(wù)償還風(fēng)險。資本賬戶開放后，資本流入結(jié)構(gòu)中的間接投資、短期資本和私人資本所占的重將大大增加，將增大債務(wù)償還的風(fēng)險。

（二）中國金融監(jiān)管制度存在缺陷，不適應(yīng)金融全球化條件下對金融監(jiān)管的要求

90年代以來，我國涉外金融活動規(guī)模越來越大，國內(nèi)金融市場與國際金融市場的聯(lián)系日益密切，外國金融機構(gòu)來華設(shè)立分支機構(gòu)日益增加，這些變化對我國金融業(yè)的發(fā)展提出了更高要求。然而，目前我國金融監(jiān)管體系仍存在許多問題，例如：信息披露機制不健全；現(xiàn)行監(jiān)管法律體系不健全；監(jiān)管的市場化、國際化步伐不適應(yīng)銀行業(yè)發(fā)展的需要；我國金融機構(gòu)資本充足率偏低等，所以風(fēng)險和隱患依然存在。

（三）國內(nèi)金融機構(gòu)缺乏競爭力，外資金融機構(gòu)的引進對國內(nèi)金融機構(gòu)形成沖擊

我國商業(yè)銀行的整體素質(zhì)還不能適應(yīng)金融全球化的要求，在當(dāng)今全球性互動的巨大變革背景下，我國銀行業(yè)已不由自主地被拋入了不變不行的激烈競爭之中。然而，必須冷靜地看到，在如何及早完成銀行體系再造、提高競爭力、加快金融創(chuàng)新等方面，我國銀行在許多方面還不能適應(yīng)金融全球化的要求。

三、我國在金融全球化進程中維護金融安全的政策措施

(一)逐步開放資本賬戶，推進人民幣利率市場化改革

應(yīng)盡快促進人民幣利率市場化改革，從而有效防止國際游資的沖擊；同時，能夠密切利率與匯率之間的聯(lián)系，即利率變動會通過國內(nèi)資金供求、國際資本流動方向及遠期外匯供求等方面的變化來影響匯率，使人民幣匯率機制趨于完善。

(二)加強金融監(jiān)管，控制金融風(fēng)險

金融監(jiān)管是實現(xiàn)金融體系穩(wěn)定運行和宏觀金融調(diào)控的重要保證，是防范和化解金融風(fēng)險的必要手段。所謂金融監(jiān)管是通過立法和管理條例對金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)、資金的價格、市場準入(出)以及分支機構(gòu)設(shè)置等方面實施限制，旨在保證金融機構(gòu)經(jīng)營的安全和整個金融體系的穩(wěn)定。我國已于2001年12月加入WTO，中國金融業(yè)的對外開放勢在必行，而在開放市場的同時會不可避免地引進風(fēng)險。因此，在健全金融法律法規(guī)的同時加強金融監(jiān)管成為規(guī)避風(fēng)險最有效的手段。

1．增加金融運行的透明度，強化信息披露。透明度要解決的是游戲規(guī)則和某些必須披露信息的公開化問題:一是擔(dān)負經(jīng)濟調(diào)控和管理職能的政府，特別是金融監(jiān)管當(dāng)局，必須做到及時公布重大政策變動，并且，中央政府與地方政府、政府各職能部門之間，在政策動作上應(yīng)該協(xié)調(diào)一致；二是各類金融機構(gòu)的會計財務(wù)規(guī)則基本符合國際慣例，并向監(jiān)管當(dāng)局報告真實的數(shù)據(jù)。

2．建立風(fēng)險預(yù)警體系。通過借鑒國外的經(jīng)驗，建立符合我國國情的防范金融風(fēng)險的安全指標(biāo)體系。金融全球化風(fēng)險是一種宏觀金融風(fēng)險，必須由中央政府統(tǒng)一設(shè)計指標(biāo)體系和設(shè)立專門機構(gòu)，進行風(fēng)險監(jiān)測和評估，由金融監(jiān)管當(dāng)局結(jié)合國內(nèi)金融穩(wěn)健性情況統(tǒng)一擬訂反應(yīng)對策。最重要的是，要保證信息暢通和反應(yīng)機制的靈敏性，能夠?qū)ν獠恐卮鬀_擊和風(fēng)險因素做出快捷的回應(yīng)。

3．建立存款保險制度

從防范金融風(fēng)險的角度看，銀行體系和金融市場天生存在著脆弱性和不穩(wěn)定性，一旦個別經(jīng)營不善的銀行出現(xiàn)擠兌現(xiàn)象，健康的銀行也可能會受到?jīng)_擊。而存款保險制度的建立，有助于抑制擠兌，維護銀行體系和金融市場的穩(wěn)定。

目前正是中國建立存款保險制度的最佳時機:中國經(jīng)濟發(fā)展勢頭良好，降低了建立存款保險制度的成本和風(fēng)險；中國銀行業(yè)監(jiān)管水平有了很大的提高，從而為存款保險制度的出臺創(chuàng)造了前提條件；國有商業(yè)銀行改制上市取得顯著成效，銀行不良資產(chǎn)的大規(guī)模政策性集中處置工作已經(jīng)告一段落；經(jīng)營不善金融機構(gòu)的市場退出機制正在建立中。

(三)積極推進我國商業(yè)銀行的重組與再造，培育在金融全球化環(huán)境中的競爭優(yōu)勢

1．積極培育符合國際水準的大銀行。在當(dāng)前金融全球化的大環(huán)境下，對銀行體系的重組要有前瞻性發(fā)展眼光。為此，必須按照符合市場經(jīng)濟要求，有利于銀行業(yè)健康發(fā)展，與國際慣例接軌的思路，重新構(gòu)造我國商業(yè)銀行，培養(yǎng)具有國際競爭力的銀行體系。

2．積極推進商業(yè)銀行經(jīng)營國際化進程。經(jīng)營國際化是金融全球化的時代潮流和社會經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的內(nèi)在要求，也是中國加入世貿(mào)組織后國內(nèi)銀行所無法回避的現(xiàn)實課題，對中國商業(yè)銀行未來的生存和發(fā)展具有戰(zhàn)略性意義。國內(nèi)銀行必須在遵循國際標(biāo)準的前提下，對自身的發(fā)展戰(zhàn)略、管理體制、產(chǎn)品和服務(wù)、技術(shù)與人才等進行全方位、大幅度、深層次的再造和升級，實現(xiàn)高層次的經(jīng)營國際化。

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