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第1篇

關鍵詞：跨境電商；生態(tài)圈；電商產(chǎn)業(yè)園

一、跨境電商的涵義

1.跨境電商的定義

在“互聯(lián)網(wǎng)+”時代下，互聯(lián)網(wǎng)與外貿相結合，催生了跨境電商。簡單來說，跨境電子商務是以網(wǎng)絡化、電子化形式完成包含交易、支付結算、物流等活動在內的跨境貿易。

2.跨境電商的類型

在我國，依據(jù)貨物進出境流通的方向，把跨境電子商務分為兩種類型。一種是跨境電子商務出口模式，另一種是跨境電子商務進口模式。根據(jù)交易對象的不同，跨境電子商務出口模式又分為跨境電子商務B2B模式、跨境電子商務B2C模式以及跨境電子商務C2C模式，但以B2B和B2C兩種模式為主；進口模式分為跨境電子商務B2C模式和海外代購模式。

二、紹興“眾創(chuàng)小鎮(zhèn)”成立的背景分析

紡織產(chǎn)業(yè)作為紹興市傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)之一，經(jīng)過多年的發(fā)展，已形成了從紡織原料、化纖織選、印染后整理、服裝生產(chǎn)、紡織機械到專業(yè)市場的較為完整產(chǎn)業(yè)鏈。雖然紹興市紡織產(chǎn)業(yè)具有完善的產(chǎn)業(yè)鏈，但是產(chǎn)業(yè)鏈中80%的企業(yè)是中小企業(yè)。而中小紡織企業(yè)具有天生創(chuàng)新能力不足的劣勢，在我國經(jīng)濟下行壓力增大以及國內需求增長緩慢等不利因素的影響下，紹興紡織產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩、庫存加大的問題日益凸顯。

因跨境電商活動把傳統(tǒng)的國際貿易活動變得簡單、透明，降低了中小企業(yè)進入國際貿易活動的門檻和進出口成本，使得中小企業(yè)能有機會參與全球貿易的競爭。因此，跨境電商成為中小企業(yè)走出去，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉型，帶動經(jīng)濟發(fā)展的重要契機。

紹興的紡織企業(yè)尤其是中小企業(yè)越發(fā)重視跨境電商，試圖通過跨境電商化解產(chǎn)能過剩，增強企業(yè)參與國際競爭的能力。

在此背景下，紹興市柯橋區(qū)政府于2015年斥資7億元打造“眾創(chuàng)小鎮(zhèn)”，園區(qū)將結合柯橋當?shù)貍鹘y(tǒng)的紡織面料產(chǎn)業(yè)，吸納大批跨境電商企業(yè)及服務上下游企業(yè)入駐，打造成為柯橋的首個跨境電子商務實驗區(qū)，以便更好地為柯橋的紡織中小企業(yè)提供跨境電商服務。

三、跨境電商生態(tài)圈視角下的紹興“眾創(chuàng)小鎮(zhèn)”發(fā)展路徑分析

“眾創(chuàng)小鎮(zhèn)”位于紹興市柯橋區(qū)中央商務區(qū)，總占地面積達110畝，由深圳動態(tài)集團在柯橋注冊紹興動態(tài)商務有限公司負責運營。自運營以來，“眾創(chuàng)小鎮(zhèn)”已吸引包括杭州王道電子商務有限公司紹興分部等在內的40多家企業(yè)入駐。從入駐的企業(yè)來看，跨境電商企業(yè)及服務上下游企業(yè)入駐的數(shù)量偏少。對于園區(qū)而言，當前的主要任務是集聚企業(yè)、技術、人才、資本等相關要素，實現(xiàn)電子商務產(chǎn)業(yè)集群，打造具有活力的跨境電商生態(tài)圈，從而促進柯橋傳統(tǒng)紡織面料行業(yè)的外貿轉型升級，以進一步優(yōu)化柯橋紡織產(chǎn)業(yè)的結構，提升紡織產(chǎn)業(yè)，破解當前紡織產(chǎn)業(yè)發(fā)展的困局。

1.跨境電商生態(tài)圈的構成要素

按照生態(tài)學的理論，生態(tài)圈由生產(chǎn)者、消費者、分解者以及生態(tài)系統(tǒng)環(huán)境等要素共同組成。以生態(tài)學為基礎，本文認為跨境電商的生態(tài)圈包含生產(chǎn)者、消費者、服務機構、生態(tài)圈環(huán)境四個要素。

（1）生產(chǎn)者

跨境電商生態(tài)圈的生產(chǎn)者主要是指實施跨境電商活動的企業(yè)，即跨境電子商務活動中的賣方。既包括自建銷售平臺或者利用第三方跨境電子商務平臺開展跨境電子商務活動的企業(yè)也包括了為企業(yè)提供跨境電子商務服務的第三方平臺。生產(chǎn)者能夠根據(jù)最終用戶的需求提供個性化的跨境電商服務，他們是生態(tài)圈的核心企業(yè)。

（2）消費者

跨境電商生態(tài)圈的消費者主要指最終用戶，即跨境電子商務活動中的買方。他們通過跨境消費行為與生產(chǎn)者發(fā)生聯(lián)系，間接產(chǎn)生跨境電商服務的需求。

（3）服務機構

跨境電商生態(tài)圈的服務機構指提供資金支持、人才支撐、物流服務的機構。包括行業(yè)協(xié)會、金融服務機構（銀行、保險、擔保公司等）、會計師事務所、律師事務所、人才服務機構（人才交流中心、翻譯機構）、物流服務機構（海關、物流企業(yè)、海外倉儲服務機構、商品出入境檢疫局）等。它們既全方位地服務于跨境電商生態(tài)圈又可以優(yōu)化生態(tài)圈內各資源的配置，以促進生態(tài)圈的健康、可持續(xù)發(fā)展。

（4）生態(tài)圈環(huán)境

跨境電商生態(tài)圈的生態(tài)圈環(huán)境包括影響生態(tài)圈發(fā)展的政策環(huán)境、制度環(huán)境。依據(jù)本生態(tài)圈實際情況出臺的政策、制度，能規(guī)范本區(qū)域的跨境電商行業(yè)行為，使得本區(qū)域的跨境電商駛入健康、快速發(fā)展的軌道。

2.紹興“眾創(chuàng)小鎮(zhèn)”發(fā)展跨境電商生態(tài)圈的路徑

（1）優(yōu)化完善政策制度，促進跨境電商生態(tài)圈建設

各省市繼國務院出臺《關于促進跨境電子商務健康快速發(fā)展的指導意見》后，紛紛出臺相關政策、文件，旨在統(tǒng)籌推進跨境電商發(fā)展。但是，紹興市政府只出臺了《進一步促進電子商務發(fā)展的若干意見》，建議紹興市相關職能部門能夠進一步開展深層次調研和多層次溝通，把跨境電商與一般電子商務活動區(qū)別對待，盡快出臺相關的政策、文件為促進生態(tài)圈的建設提供保障。

（2）引進跨境電商第三方服務平臺，提供個性化服務

從目前紹興市紡織企業(yè)開展跨境電商活動的情況來看，他們大都通過亞馬遜、敦煌網(wǎng)、速賣通、wish等平成相關的跨境電商貿易活動。但大部分中小紡織企業(yè)因資金、技術的原因自身并不具備在以上平立開展跨境電商活動的能力，而是把相關的業(yè)務委托給第三方服務平臺來完成。而從“眾創(chuàng)小鎮(zhèn)”目前入駐的企業(yè)情況來看，僅有一家杭州王道電子商務有限公司為相關企業(yè)提供速賣通平臺的跨境電商服務。

生產(chǎn)者是跨境電商生態(tài)圈的核心，“眾創(chuàng)小鎮(zhèn)”應積極引進國內外知名跨境電商第三方服務企業(yè)為紹興紡織企業(yè)提供跨境電商代運營、營銷推廣、網(wǎng)頁美工等方面的服務，以協(xié)助紡織企業(yè)進行準確的市場定位、幫助設計精準的跨境營銷推廣方案，從而能為生態(tài)圈的消費者提供更加個性化的服務。

（3）推進公共服務平臺建設，提升運作效率

跨境電商比境內貿易電商所涉及的工作環(huán)節(jié)要復雜的多，它包括線上平臺、線下門店、境外物流、報稅倉儲、報關檢驗、訂單配送、結算結匯、營銷推廣等等?！氨妱?chuàng)小鎮(zhèn)”可借鑒國內其他跨境電商園區(qū)的做法，聯(lián)合紹興市商務局、國稅局、外匯局、海關、出入境檢驗檢疫局等行政職能部門建設公共服務平臺，以線上平臺的方式為中小型紡織企業(yè)進出口提供物流、報關、信保、收匯、退稅等整合服務，提高跨境電商活動的工作效率，提升“眾創(chuàng)小鎮(zhèn)”的運作水平。

（4）完善配套服眨營造功能齊全跨境電商生態(tài)圈

只有把專業(yè)的事情委托給專業(yè)的公司來完成，中小紡織企業(yè)即可集中精力依據(jù)客戶的需求實現(xiàn)定制化生產(chǎn)，為生態(tài)圈中的消費者提供更好的產(chǎn)品和服務。因此，“眾創(chuàng)小鎮(zhèn)”可出臺相關政策吸引人才培訓、翻譯服務、物流服務、投融資服務等相關專業(yè)服務企業(yè)落戶，進一步完善配套跨境電商服務產(chǎn)業(yè)鏈，營造功能齊全跨境電商生態(tài)圈。唯有此才能吸引更多的紡織企業(yè)開展跨境電商活動，以此提升紹興紡織國際市場競爭力，推動紹興紡織外貿轉型升級。

參考文獻：

[1]吳敏.“互聯(lián)網(wǎng)+”視域下跨境電商生態(tài)圈構建思路探析[J].商業(yè)經(jīng)濟研究，2015（34）：75-76.

[2]汪傳雷，朱紹平，陳嬌，蔣孝成.基于DICE模式的電子商務物流生態(tài)圈系統(tǒng)構建以安徽青年電子商務產(chǎn)業(yè)園為例[J].資源開發(fā)與市場，2016（02）：135-141.

[3]張蓉.“互聯(lián)網(wǎng)+”視域下的跨境電商生態(tài)圈構建的意義和價值研究[J].經(jīng)濟研究導刊，2017（05）：150-151.

第2篇

關鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資;創(chuàng)新企業(yè);經(jīng)營績效

中圖分類號：F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1003-3890（2015）01-0042-06

一、引言

2009年10月，創(chuàng)業(yè)板市場在深圳開啟，自此一系列利好消息頻頻傳出，例如創(chuàng)業(yè)投資引導基金的推出、大批外資創(chuàng)業(yè)投資機構的涌入等，我國的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)也漸漸迎來了快速發(fā)展的時代。這就為我國國內的研究人員研究創(chuàng)業(yè)板有關問題提供了很多便利條件。創(chuàng)業(yè)板開啟至今，獲得了很多學者的關注，他們針對創(chuàng)業(yè)投資對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)成長性及經(jīng)營績效的影響作用這一問題進行了研究，取得了很多具有結論性意義的研究成果，這一問題也逐漸成為一個研究的熱點領域。本文運用獨立樣本T檢驗的方法，試圖驗證創(chuàng)業(yè)投資對我國創(chuàng)新企業(yè)的績效是否存在積極影響，并得出了正面的結論。在我國創(chuàng)業(yè)板成立初期，希望能對相關理論的補充，對我國創(chuàng)投行業(yè)的進一步發(fā)展以及創(chuàng)新企業(yè)的健康成長做出綿薄之力。

二、文獻綜述

（一）理論研究綜述

關于創(chuàng)業(yè)投資對創(chuàng)業(yè)板上市公司經(jīng)營績效的影響問題，國內外學者在各方面都進行了大量的研究，主要包括理論和實證兩個方面，研究結果多數(shù)表明，創(chuàng)業(yè)投資對創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)經(jīng)營績效的影響是正向的，即創(chuàng)業(yè)投資的參與管理能夠提高或改善企業(yè)的經(jīng)營績效。此處我們先整理分析國內外學者在理論方面的研究成果。

Barry et al（1990）認為創(chuàng)業(yè)投資以持有被投資公司股份的方式持股參與公司的經(jīng)營管理與決策，通過這種方式促進企業(yè)的成長發(fā)展[1]。Sahlman（1990）指出創(chuàng)業(yè)投資通過監(jiān)督和管理活動，參與企業(yè)的經(jīng)營管理，并通過為其提供投資后的一系列增值服務，幫助企業(yè)實現(xiàn)成長發(fā)展[2]。Jain和Kini（1994）在節(jié)選配對的基礎之上研究發(fā)現(xiàn)，樣本企業(yè)在IPO之后大多都出現(xiàn)了業(yè)績下降的情況，但是，有創(chuàng)投支持的企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績明顯比無創(chuàng)投支持的企業(yè)要高[3]。另外，Brav和Gompers（1997）的研究也顯示，在企業(yè)IPO后的五年內，有創(chuàng)投支持的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績明顯高于無創(chuàng)投支持型企業(yè)，更進一步研究表明，那些無創(chuàng)投支持的小企業(yè)會出現(xiàn)長期業(yè)績表現(xiàn)不佳的情況[4]。Sophie Manigar（1999）認為創(chuàng)業(yè)投資在參與創(chuàng)新企業(yè)之后所進行的增值服務活動，如創(chuàng)投家與創(chuàng)業(yè)者之間的溝通交流，幫助企業(yè)提高運營管理效率，尋找優(yōu)秀的管理人才等，有利于企業(yè)減少運營風險，增加社會資源，幫助企業(yè)快速成長[5]。Hellmann和Puri（2002）認為創(chuàng)業(yè)投資機構的管理有利于企業(yè)的發(fā)展，例如為經(jīng)驗不足的新成立企業(yè)提供企業(yè)人才管理和經(jīng)營戰(zhàn)略決策的咨詢等[6]。Davila，F(xiàn)oster和Gupta（2003）認為創(chuàng)業(yè)投資具有認證效應，一家企業(yè)如果得到了創(chuàng)業(yè)投資的青睞，則被認為是質量高、發(fā)展前景好、具有較高發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)。因此，比起無創(chuàng)投支持的企業(yè)，這類企業(yè)更容易聚集優(yōu)秀的技術和管理人才。這種情況反過來又有利于企業(yè)的成長發(fā)展，從而形成良性循環(huán)[7]。Schmidt（2003）認為，在創(chuàng)投機構進行投資時，可轉換證券可以有效解決道德風險的問題，形成有效的激勵機制，有利于企業(yè)家和創(chuàng)投家達到雙贏的效果[8]。Tykvova和Mannheim（2004）研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)投機構的類型是影響被投企業(yè)IPO之后經(jīng)營績效的因素之一，獨立的創(chuàng)投機構所投資的企業(yè)績效要顯著高于其他類型的創(chuàng)投機構所投資的企業(yè)[9]。Bertoni和Grilli（2005）認為創(chuàng)業(yè)投資的參與有利于被投企業(yè)在資源、技術上與其互補企業(yè)開展業(yè)務并實現(xiàn)合作[10]。

除了以上學者的研究之外，我國香港的一些研究人員也進行了大量實證研究。例如，Wong（2004）通過研究在香港市場上市企業(yè)的經(jīng)營績效發(fā)現(xiàn)，企業(yè)上市以后，有創(chuàng)投支持的企業(yè)與無創(chuàng)投支持的企業(yè)在經(jīng)營績效和市場表現(xiàn)兩個因素之上，均沒有顯著差異[11]。這與我們之前所認為的有創(chuàng)投支持的企業(yè)的經(jīng)營績效要優(yōu)于無創(chuàng)投支持的企業(yè)這一結論相矛盾。

與此同時，我國國內也有不少學者對創(chuàng)業(yè)投資對被投資企業(yè)經(jīng)營績效影響這一問題進行了相關的研究。何書平和胡筱舟（2000）研究了創(chuàng)業(yè)投資對高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響作用[12]。戴淑庚（2005）從信息不對稱的角度進行了分析，研究了高新技術產(chǎn)業(yè)融資模式的不同對高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不同影響[13]。盧山和張懷明（2005）從高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要這一角度出發(fā)，結合創(chuàng)業(yè)投資的作用及現(xiàn)存的問題，針對創(chuàng)業(yè)投資對高新技術產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生的影響和作用進行了深入分析，指出了問題并提出了相應的政策建議[14]。司春林、方曙紅、田增瑞（2005）認為創(chuàng)業(yè)投資作為一種投資中介，是鏈接資金供給者與資金需求者之間的紐帶，它為資金的使用者提供一系列增值服務，實現(xiàn)其更好更快的成長發(fā)展，從而在退出時獲得高額回報。傅疏維、尹航、劉拓和楊貴彬（2006）研究了創(chuàng)業(yè)投資與高新技術產(chǎn)業(yè)之間的相互關系[16]。錢蘋和張煒（2007）研究認為，我國國內創(chuàng)投機構的從業(yè)時間與其投資回報沒有明顯的相關性，研究者猜測這一結論的出現(xiàn)可能是由于這些創(chuàng)投機構缺乏相關的投資經(jīng)驗[17]。劉二麗（2008）研究了創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新型企業(yè)經(jīng)營績效之間的關系，結果表明，創(chuàng)業(yè)投資給予初創(chuàng)企業(yè)持續(xù)的資金供給支持，對所投企業(yè)的成長有明顯的正面效應[18]。唐運舒和談毅（2008）研究了在香港創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，通過分析發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)投資對被投企業(yè)上市時機的選擇和上市后的經(jīng)營績效有顯著的正面效應[19]。

（二）實證研究綜述

不少學者實證研究了創(chuàng)業(yè)投資與被投資企業(yè)績效之間的關系，比較分析了有創(chuàng)投機構支持企業(yè)和無創(chuàng)投機構支持的企業(yè)在經(jīng)營績效和成長性等方面的差異。

Sah和Stigliz（1986）通過實證研究發(fā)現(xiàn)，在存在層級結構模式的企業(yè)中，由若干個單獨的決策者所做的決策要好于由單個決策者獨立做出的決策。由此推出，由多個創(chuàng)投機構所認可的創(chuàng)新型企業(yè)，在目前的投資價值和今后的發(fā)展?jié)摿ι?，要?yōu)于僅有一個創(chuàng)投機構所投資的企業(yè)。他們把原因歸結為，聯(lián)合投資者可以獲得關于被投資企業(yè)更多的信息，與此同時，不同創(chuàng)投機構之間的交流溝通有利于更加合理的分析被投資企業(yè)的潛在價值[20]。Megginson和Weiss（1991）通過節(jié)選配對的方法，以美國的一些企業(yè)為對象進行實證，結果顯示相比無創(chuàng)投支持的企業(yè)，有創(chuàng)投支持的企業(yè)在上市時，初始的回報率和總差額均顯著較低[21]。Jain和Kini（1995）分別以1976―1988年在美國上市的共136家企業(yè)為研究對象，并將其劃分為有創(chuàng)投支持的企業(yè)和無創(chuàng)投支持的企業(yè)兩類，比較發(fā)現(xiàn)，在上市后，有創(chuàng)投支持的企業(yè)的現(xiàn)金流量和銷售增長率均高于無創(chuàng)投支持的企業(yè)[22]。Kortum和Lemer（2000）通過比較分析美國20個制造行業(yè)在1965―1992年的年度數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)在這20個制造行業(yè)中，企業(yè)所擁有的專利比率與行業(yè)內創(chuàng)業(yè)投資活動活躍程度呈現(xiàn)正向相關的關系[23]。Engel和Mannheim（2003）對所選樣本進行配對之后研究發(fā)現(xiàn)，有創(chuàng)投支持的樣本企業(yè)與無創(chuàng)投支持的樣本企業(yè)在公司層面和公司所在地等方面均沒有表現(xiàn)出較為明顯的差異性。之后，兩位學者又在創(chuàng)業(yè)投資與被投企業(yè)的經(jīng)營績效之間進行了因果分析，結果表明，有創(chuàng)投支持的樣本企業(yè)在平均年雇員增加率上顯著高于無創(chuàng)投支持的樣本企業(yè)[24]。Audretsch和Lehmann（2004）對上市公司的研究也同樣發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)投資的參與對企業(yè)各項指標的增長確實有正面效應[25]。Engel（2004）通過對比分析同一批成長型企業(yè)在創(chuàng)業(yè)投資參與前和參與后的數(shù)據(jù)，比較分析發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)投機構成立時間的長短對被投企業(yè)的員工增長率有著顯著正面影響，即成立時間越長，員工的增長率越高[26]。Alemany和Marti（2007）將研究對象劃分為有創(chuàng)投支持的樣本企業(yè)和無創(chuàng)投支持的樣本企業(yè)，并將兩組樣本企業(yè)在各個方面的增長情況進行了比較分析，研究結果顯示有創(chuàng)投支持的樣本企業(yè)的成長性顯著高于無創(chuàng)投支持的樣本企業(yè)。之后一年，兩位學者選取了更大的樣本容量進行研究，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資機構成立時間長短的不同對所投資企業(yè)也有影響，成立時間越長，被投企業(yè)的銷售利潤率增長越快。而創(chuàng)投機構的規(guī)模則對被投企業(yè)的績效沒有明顯的影響作用[27]。Engel和Keilbach（2007）通過以德國的部分創(chuàng)業(yè)企業(yè)為樣本，實證結果與上述結論相類似。

另外，國內也有不少學者針對創(chuàng)業(yè)投資對創(chuàng)新型企業(yè)經(jīng)營績效影響這一問題進行了相關的實證研究。馬軍偉和李永周（2006）對美國創(chuàng)業(yè)投資與信息技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展之間的相互關系進行實證研究，得出了表述二者之間關系的方程式，同時證實了創(chuàng)業(yè)投資與信息技術產(chǎn)業(yè)兩者之間具有穩(wěn)定的關系[28]。戴淑庚和曾維翰（2008）運用DEA的方法實證研究了我國八個地區(qū)的面板數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)投資對高新技術產(chǎn)業(yè)的成長績效沒有明顯的正面效應，但是有創(chuàng)投參與的企業(yè)的績效總體呈現(xiàn)上升的狀態(tài)[13]。錢蘋和張煒（2007）實證研究我國創(chuàng)業(yè)投資機構的從業(yè)時間與其投資回報之間的關系，沒有發(fā)現(xiàn)二者之間明顯的相關性。創(chuàng)投機構的注冊資本與其投資的平均回報呈現(xiàn)顯著負相關。對比國有和非國有兩類不同創(chuàng)投機構所投企業(yè)的經(jīng)營績效發(fā)現(xiàn)，相比非國有創(chuàng)投機構，國有創(chuàng)投機構所投資企業(yè)的經(jīng)營績效明顯偏低，研究者猜測原因可能是國有企業(yè)的激勵約束機制固化、不完善（如考評機制模式化、繁瑣的審批程序）[17]。王雷、黨興華（2008）對南京、西安、濟南以及合肥四地的112家企業(yè)進行了實證，研究分析了聯(lián)合投資對所投企業(yè)經(jīng)營績效的影響。結果表明，聯(lián)合投資關系所形成的良好的伙伴關系對被投企業(yè)的經(jīng)營績效及成長發(fā)展方面有明顯的正向作用[29]。張豐和張?。?009）以滬深股市中有創(chuàng)投支持的企業(yè)為研究樣本，利用獨立T檢驗和多元線性回歸的方法，實證分析了創(chuàng)投機構對被投企業(yè)經(jīng)營績效的影響，結果發(fā)現(xiàn)創(chuàng)投機構的背景是影響被投資企業(yè)經(jīng)營績效的重要因素之一。同時也發(fā)現(xiàn)，若創(chuàng)業(yè)投資家在兩家或者兩家以上被投資企業(yè)中兼任董事或監(jiān)事，被投企業(yè)的績效將受到顯著的負面影響[30]。

（三）文獻綜述評價

通過回顧國內外學者理論和實證的經(jīng)典研究成果可以看出，學術界普遍認為創(chuàng)業(yè)投資能夠極大地促進創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，實證研究結果也表明創(chuàng)業(yè)投資確實能夠促進企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。其作用的內在機理主要是，創(chuàng)業(yè)投資為促進企業(yè)的成長會給予企業(yè)不斷的資金支持以及后續(xù)的增值服務。然而，另外一些學者卻得到了不同的結論，其實證研究結果表明，有創(chuàng)投支持企業(yè)的經(jīng)營績效與無創(chuàng)投支持的企業(yè)相比，并沒有表現(xiàn)出明顯的差異性。從國內的學術研究成果來看，我國大多數(shù)學者的研究都著重于企業(yè)的創(chuàng)新技術方面，由于對技術的過分關注，導致國內的研究缺乏有關企業(yè)制度或管理方面創(chuàng)新的研究，狹義地將創(chuàng)新型企業(yè)理解為技術創(chuàng)新企業(yè)，甚至有的學者認為只有在IT等高科技方面創(chuàng)新的企業(yè)才是創(chuàng)新型企業(yè)。結果造成了對創(chuàng)新型企業(yè)的理解大多數(shù)都帶有片面性和局限性，對于創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展以及政策的扶持方面非常不利。而通過回顧國外學者的研究成果可以發(fā)現(xiàn)，國外的學者對創(chuàng)業(yè)投資以及創(chuàng)業(yè)投資對企業(yè)經(jīng)營績效的影響研究較為全面，可以為我國發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)提供一個客觀全面的依據(jù)和借鑒。對于創(chuàng)業(yè)投資和經(jīng)營績效關系方面的研究結論，由于所選數(shù)據(jù)和研究方法的不同而不盡相同。因此，本文將在前人研究的基礎上依據(jù)個人的方法進行實證檢驗，研究創(chuàng)業(yè)投資對創(chuàng)業(yè)板上市公司經(jīng)營績效的影響作用究竟如何，進而為企業(yè)股東融資決策以及證券投資者的投資決策提供參考。

三、實證分析

（一）樣本選取

本文選取的樣本數(shù)據(jù)是從2009年10月30日到2010年12月31日上市的153家公司（除掉退市的300060，即選取的總體是從300001到300154）中，通過節(jié)選配對選出了40對共80家公司。節(jié)選配對方法是將一個沒有創(chuàng)投持股的企業(yè)與一個有創(chuàng)投持股的企業(yè)進行配對。配對原則是：首先，保證兩家公司所屬的細分行業(yè)一致，其次，控制它們的總資產(chǎn)規(guī)模相接近，最后，所選擇公司的上市時間相近。節(jié)選配對方法能夠保證所選出的兩組數(shù)據(jù)具有可比性。按照該配對原則，在符合選定期間的上市公司中進行篩選。指標方面，主要選取這些上市企業(yè)的每股凈收益、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率和銷售利潤率四個指標。

（二）研究假設與實證檢驗

本文采取獨立樣本平均數(shù)差異T檢驗的檢驗方法，比較有創(chuàng)投支持的企業(yè)和沒有創(chuàng)投支持的企業(yè)的經(jīng)營績效直接是否存在差異，主要選取每股凈收益、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率和銷售利潤率四個指標。創(chuàng)投支持型企業(yè)用A表示，無創(chuàng)投支持型企業(yè)用B表示，所用計算工具為EXCEL。（F0.05/2=1.88，t0.05/2=1.99）

1. 每股凈收益。每股凈收益指標如表1所示。

（1）方差齊性檢驗。

F=S2A/SB2=1.08

分子自由度df=40-1=39

分母自由度df=40-1=39

查F值表得，F(xiàn)0.05/2=1.88，因1.08<1.88，F(xiàn)<F0.05/2，p>0.05。

因此，兩個方差的差異不顯著，接受方差相等的前提假設，可以進行兩個平均數(shù)值差異的t檢驗。

（2）獨立樣本平均數(shù)差異T檢驗。

虛無假設：創(chuàng)投支持型企業(yè)的每股凈收益（EPS）均值等于無創(chuàng)投支持型企業(yè)。

備擇假設：創(chuàng)投支持型企業(yè)的每股凈收益（EPS）均值不等于無創(chuàng)投支持型企業(yè)。

t=（■A-■B）/SE=2.15

查t值表，當df=40+40-2=78，t0.05/2=1.99，2.15>1.99，p<0.05

因此，創(chuàng)投支持型企業(yè)每股凈收益的均值與無創(chuàng)投支持型企業(yè)每股凈收益的均值在0.05水平上存在顯著差異。

又因為，創(chuàng)投支持型企業(yè)每股凈收益的均值為0.99，無創(chuàng)投支持型企業(yè)每股凈收益的均值為0.78.即有創(chuàng)投介入企業(yè)的均值大于沒創(chuàng)投介入企業(yè)的均值。因此，從每股凈收益這個單一指標來看，創(chuàng)投的介入提高了企業(yè)的經(jīng)營績效。

2. 凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率指標如表2所示。

（1）方差齊性檢驗。

F=S2A/S2B=1.29

分子自由度df=40-1=39

分母自由度df=40-1=39

查F值表得，F(xiàn)0.05/2=1.88，因1.29<1.88，F(xiàn)<F0.05/2，p>0.05。

因此，兩個方差的差異不顯著，接受方差相等的前提假設，可以進行兩個平均數(shù)值差異的t檢驗。

（2）獨立樣本平均數(shù)差異T檢驗。

虛無假設：創(chuàng)投支持型企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率（ROE）均值等于無創(chuàng)投支持型企業(yè)。

備擇假設：創(chuàng)投支持型企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率（ROE）均值不等于無創(chuàng)投支持型企業(yè)。

t=（■A-■B）/SE=0.31

查t值表，當df=40+40-2=78，t0.05/2=1.99，0.31<1.99，p>0.05

因此，創(chuàng)投支持型企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的均值與無創(chuàng)投支持型企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的均值在0.05水平上存在不顯著差異。

因此，從凈資產(chǎn)收益率這個單一指標來看，創(chuàng)投支持型企業(yè)與無創(chuàng)投支持型企業(yè)的經(jīng)營績效不存在明顯差異。

3. 總資產(chǎn)收益率。總資產(chǎn)收益率指標如表3所示。

（1）方差齊性檢驗。

F=S2A/S2B=1.53

分子自由度df=40-1=39

分母自由度df=40-1=39

查F值表得，F(xiàn)0.05/2=1.88，因1.53<1.88，F(xiàn)<F0.05/2，p>0.05

因此，兩個方差的差異不顯著，接受方差相等的前提假設，可以進行兩個平均數(shù)值差異的t檢驗。

（2）獨立樣本平均數(shù)差異T檢驗。

虛無假設：創(chuàng)投支持型企業(yè)的總資產(chǎn)收益率（ROA）均值等于無創(chuàng)投支持型企業(yè)。

備擇假設：創(chuàng)投支持型企業(yè)的總資產(chǎn)收益率（ROA）均值不等于無創(chuàng)投支持型企業(yè)。

t=（■A-■B）/SE=0.02

查t值表，當df=40+40-2=78，t0.05/2=1.99，0.02<1.99，p>0.05

因此，創(chuàng)投支持型企業(yè)總資產(chǎn)收益率的均值與無創(chuàng)投支持型企業(yè)總資產(chǎn)收益率的均值在0.05水平上存在不顯著差異。

因此，從總資產(chǎn)收益率這個單一指標來看，創(chuàng)投支持型企業(yè)與無創(chuàng)投支持型企業(yè)的經(jīng)營績效沒有明顯差異。

4. 銷售利潤率。銷售利潤率指標如表4所示。

（1）方差齊性檢驗。

F=S2A/S2B=1.39

分子自由度df=40-1=39

分母自由度df=40-1=39

查F值表得，F(xiàn)0.05/2=1.88，因1.39<1.88，F(xiàn)<F0.05/2，p>0.05

因此，兩個方差的差異不顯著，接受方差相等的前提假設，可以進行兩個平均數(shù)值差異的t檢驗。

（2）獨立樣本平均數(shù)差異T檢驗。

虛無假設：創(chuàng)投支持型企業(yè)的銷售利潤率均值等于無創(chuàng)投支持型企業(yè)。

備擇假設：創(chuàng)投支持型企業(yè)的銷售利潤率均值不等于無創(chuàng)投支持型企業(yè)。

t=（■A-■B）/SE=1.33

查t值表，當df=40+40-2=78，t0.05/2=1.99，1.33<1.99，p>0.05。因此，創(chuàng)投支持型企業(yè)銷售利潤率的均值與無創(chuàng)投支持型企業(yè)銷售利潤率的均值在0.05水平差異不顯著。因此，從銷售利潤率這個單一指標來看，創(chuàng)投支持型企業(yè)與無創(chuàng)投支持型企業(yè)的經(jīng)營績效沒有明顯差異。

（三）實證結果與解釋

綜合以上的研究結果可以得出以下結論：首先，創(chuàng)投支持型企業(yè)每股凈收益的均值為0.99，無創(chuàng)投支持型企業(yè)每股凈收益的均值為0.78。即有創(chuàng)投介入企業(yè)的均值大于無創(chuàng)投介入企業(yè)的均值。從每股凈收益這個單一指標來看，創(chuàng)投的介入提高了企業(yè)的經(jīng)營績效。其次，創(chuàng)投支持型企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的均值與無創(chuàng)投支持型企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的均值在0.05水平上不存在顯著差異。從凈資產(chǎn)收益率這個單一指標來看，創(chuàng)投支持型企業(yè)與無創(chuàng)投支持型企業(yè)的經(jīng)營績效沒有明顯差異。再次，創(chuàng)投支持型企業(yè)總資產(chǎn)收益率的均值與無創(chuàng)投支持型企業(yè)總資產(chǎn)收益率的均值在0.05水平上不存在顯著差異。從總資產(chǎn)收益率這個單一指標來看，創(chuàng)投支持型企業(yè)與無創(chuàng)投支持型企業(yè)的經(jīng)營績效沒有明顯差異。最后，創(chuàng)投支持型企業(yè)銷售利潤率的均值與無創(chuàng)投支持型企業(yè)銷售利潤率的均值在0.05水平上不存在顯著差異。從銷售利潤率這個單一指標來看，創(chuàng)投支持型企業(yè)與無創(chuàng)投支持型企業(yè)的經(jīng)營績效沒有明顯差異。具體詳見表5：

根據(jù)以上四方面的實證分析，發(fā)現(xiàn)就每股凈收益均值來看，有創(chuàng)投支持企業(yè)的數(shù)值顯著高于無創(chuàng)投支持的企業(yè)，這說明有創(chuàng)投支持的企業(yè)相比無創(chuàng)投支持的企業(yè)具有更高的盈利性。企業(yè)普通股股息發(fā)放和普通股票升值是以每股凈收益為基礎的，它是對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績進行評估和對不同企業(yè)運行狀況進行比較的重要依據(jù)。每股凈收益數(shù)值越大，表明公司增發(fā)股利的潛力越大，增加資本金從而擴大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的可能性越高;長期來看，公司經(jīng)營規(guī)模的擴大和利潤的增加又可能帶動公司股票價格的提高，這種情況下，股東們將會獲得更多的資本收益。就凈資產(chǎn)收益率（ROE）、總資產(chǎn)收益率（ROA）、銷售利潤率這三項指標而言，創(chuàng)投支持型企業(yè)與非創(chuàng)投支持型企業(yè)的差異雖然不顯著，但創(chuàng)投支持型企業(yè)的均值都高于非創(chuàng)投支持型企業(yè)，這可能與創(chuàng)投機構幫助上市企業(yè)進行戰(zhàn)略規(guī)劃、尋找管理人才、市場營銷等各種增值服務有關。

四、結論

根據(jù)以上實證分析，我們發(fā)現(xiàn)有創(chuàng)投支持的企業(yè)每股凈收益均值顯著高于無創(chuàng)投支持的企業(yè)，這說明創(chuàng)投支持的企業(yè)盈利性要好于無創(chuàng)投支持的企業(yè)。每股凈收益是發(fā)放普通股股息和普通股票升值的基礎，也是評估一家企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和比較不同企業(yè)運行狀況的重要依據(jù)。每股凈收益數(shù)值越大，表明公司越有潛力增發(fā)股利或者增加資本金用以擴大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，公司的經(jīng)營規(guī)模擴大、利潤增加，長期來看，又可能使公司股票價格穩(wěn)步上升，進而使股東們獲得更多的資本收益。創(chuàng)投支持的企業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）、總資產(chǎn)收益率（ROA）、銷售利潤率雖然沒有顯著高于非創(chuàng)投支持型企業(yè)，但其均值都比非創(chuàng)投支持型企業(yè)高，這可能與創(chuàng)投機構幫助上市企業(yè)進行戰(zhàn)略規(guī)劃、尋找管理人才、市場營銷等各種增值服務有關。

因此，本文認為創(chuàng)業(yè)投資在一定程度上促進了創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)經(jīng)營績效的提高，其資金支持和增值服務等保障了初創(chuàng)企業(yè)的順利成長。

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The Impact of Venture Capital on the Gem Companies Business Performance

Zhou Li1， Hou Zixu1， Zhang Songjia2

（1. School of Economics，Beijing Industry And Commerce University，Beijing 100037，China;

2. The American Representative Office， UnionPay International Co. Ltd.， Shanghai 200120， China）

第3篇

關鍵詞：煙草企業(yè) 科技創(chuàng)新 途經(jīng)研究

從煙葉的生產(chǎn)種植到煙草商業(yè)的物流配送等各種環(huán)節(jié)，無一不需要科技創(chuàng)新。煙草商業(yè)企業(yè)開展科技創(chuàng)新需企業(yè)把煙草的生產(chǎn)和研究結合起來。因此煙草商業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新需要堅持以科技的創(chuàng)新為管理基礎，不斷加大推廣科學技術的應用于開發(fā)。只有堅持科學技術為主體的管理才能使煙草商業(yè)企業(yè)的科技創(chuàng)新工作得到落實。

一、增強觀念的創(chuàng)新意識

企業(yè)的科學技術創(chuàng)新能力的強弱，主要取決于人思想素質的的高低，而且還和人的主動性、積極性和創(chuàng)造性有著密切的聯(lián)系。員工的思想觀念在很大程度上決定了科技創(chuàng)新落實的情況。所以煙草商業(yè)企業(yè)應轉變員工們的創(chuàng)新觀念，激發(fā)員工們創(chuàng)新思想。而企業(yè)能否做好科技創(chuàng)新的工作，首先在于其領導干部的思想解放和觀念的轉變。只有讓科技創(chuàng)新的觀念的到廣泛認可，讓每一個員工認識到科技創(chuàng)新對企業(yè)和自身發(fā)展的重要性。通過采取多種宣傳形式，引導員工們的解放思想，鼓勵員工們參與創(chuàng)新。

二、提高對人才的重視

科技創(chuàng)新是企業(yè)生存發(fā)展的利器，是企業(yè)的靈魂所在，而科技創(chuàng)新的主體是人才。因此一個企業(yè)需要對人才，尤其是創(chuàng)新型人才進行引進和培養(yǎng)。進而來增強煙草企業(yè)重要崗位技術人才的培養(yǎng)和建設，在建立起合理的創(chuàng)新型人才隊伍后，煙草企業(yè)不僅可以實現(xiàn)科技的創(chuàng)新，更能良性持續(xù)發(fā)展，在激烈的競爭中處于優(yōu)勢地位。煙草商業(yè)企業(yè)可以采取以下措施，培養(yǎng)和吸收高科技人才，建立長遠的人才發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，營造重視人才、尊重人才和以人為本的優(yōu)良環(huán)境，為創(chuàng)新型科技人才提供深造發(fā)展的平臺；完善職工的技能培養(yǎng)制度，利用教育和培訓的方法，提高員工的創(chuàng)新能力和綜合素質，讓員工們更多的接受先進科技和知識；并且還要給基層科技人才發(fā)展的機會，鼓勵基層科技人員參與到煙草科技創(chuàng)新的項目中來，煙草企業(yè)要充分認識人才是多樣的，企業(yè)的發(fā)展需要不同的科技人才，要對企業(yè)中有專長、有能力的員工給予重視。

三、加強產(chǎn)學研相結合

煙草商業(yè)企業(yè)應充分利用科研院校的在科技和研究上的優(yōu)勢，并且要充分發(fā)揮煙草企業(yè)和科研院校的優(yōu)勢，取長補短、相互配合從而進行科技的創(chuàng)新和生產(chǎn)。煙草企業(yè)開展科學研究走產(chǎn)學研相結合的道路，能極大地提高煙草企業(yè)的科技創(chuàng)新能力。煙葉產(chǎn)區(qū)和科研單位密切合作，能帶來明顯的經(jīng)濟和社會效益。成立科研隊伍協(xié)作攻關。由企業(yè)和科研院校組成的不同學科、多領域的專業(yè)技術研究團隊，能充分整合利用現(xiàn)有資源，通過協(xié)作攻關能顯著提高煙草企業(yè)科技創(chuàng)新的能力。并且建設國家農業(yè)標準化示范區(qū)，全面推進煙葉標準化生產(chǎn)。憑借煙草標準化生產(chǎn)示范區(qū)的建設，可以推進當?shù)剞r業(yè)的標準化生產(chǎn)，并且開展示范區(qū)科技創(chuàng)新活動，可以提升煙葉的生產(chǎn)技術和質量。通過煙葉標準化生產(chǎn)示范區(qū)建設勢必會對于開展現(xiàn)代煙草農業(yè)奠定堅實的基礎。

四、長遠目標與短期目標相結合

煙草商業(yè)企業(yè)的科技工作是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的一項戰(zhàn)略性工作，因此煙草企業(yè)科技創(chuàng)新一定要新要著眼于企業(yè)的長遠發(fā)展，只有具有長遠的計劃和發(fā)展企業(yè)才能不斷發(fā)展，不被淘汰。因此企業(yè)在開展科技創(chuàng)新的工作，既要有長遠的目標任務，又要有短期目標任務。而且科技的創(chuàng)新還要堅持以計劃管理為基礎，以科技創(chuàng)新目標管理為引領，以科技項目研究為載體，以規(guī)范管理為手段。因為科技創(chuàng)新工作是在建立在實施開展科技計劃基礎上進行的，只有通過長遠目標與短期目標相結合，才能為開展科技創(chuàng)新活動提供體制機制的保障，才能確保企業(yè)科技創(chuàng)新工作有方向有目標有內容。煙草企業(yè)要堅持科技創(chuàng)新的長遠目標任務和企業(yè)科技工作的短期目標任務有效地結合，以科技創(chuàng)新目標的管理為引領，以科技項目來帶動各單位開展科技創(chuàng)新工作和規(guī)范管理，從而使煙草企業(yè)的科技創(chuàng)新有目標地開展。

此外，煙草商業(yè)企業(yè)還應該健全企業(yè)的評價激勵制度。因為就目前而言，一些煙草商業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新的氛圍不高、管理松散，造成這種現(xiàn)象的原因之一就是缺乏有效的評價激勵制度，從而導致部分員工缺乏科技創(chuàng)新的積極性和主觀性。商業(yè)企業(yè)要創(chuàng)造良好的科技創(chuàng)新氛圍，通過健全評價激勵制度，激發(fā)員工們的科技創(chuàng)新熱情，而且良性的競爭還能增強科技創(chuàng)新隊伍的活力。企業(yè)通過利用制定公平、公正、公開的評價激勵機制，在全面了解員工需求的前提下，根據(jù)企業(yè)的外部和內部環(huán)境變化制定出適合的政策，充分發(fā)覺員工們的科技創(chuàng)新潛能。煙草企業(yè)依據(jù)科技創(chuàng)新工作的特點，采用不同形式的激勵方式，通過鼓勵員工科技創(chuàng)新，獎勵員工主動創(chuàng)新，激發(fā)員工主動參與科技創(chuàng)新的熱情。

參考文獻：

[1].陳偉明.煙草商業(yè)企業(yè)科技創(chuàng)新的定位于路徑選擇.[J]廣東農業(yè)科學.2009，(05)