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《金融與經(jīng)濟(jì)雜志》2015年第十一期

一、引言

我國的對(duì)外直接投資起始于改革開放。改革初期，我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)主要側(cè)重于吸引外資來華投資，對(duì)外直接投資并不多，更缺乏對(duì)海外直接投資的政策鼓勵(lì)。在深化經(jīng)濟(jì)體制改革、確立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展目標(biāo)之后，我國對(duì)外直接投資才得到了較快發(fā)展，投資的區(qū)域和行業(yè)逐漸呈現(xiàn)出豐富、多元的態(tài)勢(shì)。隨著國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)和企業(yè)的發(fā)展壯大，近年來我國境內(nèi)企業(yè)對(duì)外直接投資內(nèi)生動(dòng)力日益增強(qiáng)，進(jìn)入到了穩(wěn)定、高速增長的階段（圖1）。根據(jù)《2014年中國國際收支報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2014年，我國ODI凈流出804億美元，同比增長10%。反映出中國境內(nèi)企業(yè)“走出去”步伐總體上仍在加快。

近年來，對(duì)于我國企業(yè)“走出去”的相關(guān)問題，中央政府從戰(zhàn)略層面上愈益重視，希望通過推動(dòng)擴(kuò)大開放，以提升我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展競爭力。十八大報(bào)告明確提出要“加快走出去步伐”，增強(qiáng)企業(yè)國際化經(jīng)營能力，培育一批世界水平的跨國公司。十八屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，將“走出去”作為構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制的重要舉措之一，加快同周邊國家和區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè)，推進(jìn)絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶、21世紀(jì)海上絲綢之路建設(shè)，形成全方位開放新格局，我國出資400億美元成立絲路基金，并建立亞投行，一起助推“一帶一路”建設(shè)，初步估計(jì)，每年投資于“一帶一路”的資金將超過2000億美元。2015年3月5日，總理在《政府工作報(bào)告》中提出加快實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，讓我國企業(yè)走得出、走得穩(wěn)，在國際競爭中強(qiáng)筋健骨、發(fā)展壯大。在此背景和現(xiàn)實(shí)需求促動(dòng)下，我國企業(yè)積極開展多種形式的跨國經(jīng)營活動(dòng)，對(duì)外直接投資也呈現(xiàn)出新的增長態(tài)勢(shì)，逐漸成為全球?qū)ν庵苯油顿Y領(lǐng)域的一支新生力量。但同時(shí)我國在對(duì)外直接投資中仍存在著許多的問題，如對(duì)外直接投資滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展、對(duì)外直接投資績效指數(shù)低、對(duì)外直接投資行業(yè)和區(qū)位分布不合理等，尤其是我國對(duì)外直接投資存在著嚴(yán)重的地理分布不平衡，東、中、西對(duì)外投資水平差距明顯。以2014年我國對(duì)外直接投資為例，東部對(duì)外直接投資750億美元，占全國對(duì)外直接投資流量總額的88%，而中部和西部的對(duì)外直接投資，所占的比重分別為7%和5%。從我國內(nèi)部各個(gè)省份來看，對(duì)外直接投資地區(qū)來源分布的差異性非常突出（圖2），其中，江西屬于中部發(fā)展較慢的省份地區(qū)，占全國總量比不足1%。江西企業(yè)在“走出去”方面雖然進(jìn)行了積極的探索和實(shí)踐，但由于依然存在資金、投資信息、投資主體能力欠缺和龍頭企業(yè)帶動(dòng)力不足等諸多制約瓶頸和發(fā)展瓶頸。江西“走出去”一直在全國排名較后，與東部地區(qū)省份差距較大。若江西能抓住參與“一帶一路”建設(shè)的機(jī)遇，努力擴(kuò)大境外投資，提升對(duì)外投資的規(guī)模和檔次，在條件成熟的沿線區(qū)域增加投資，必將加快江西企業(yè)集群式對(duì)外投資的步伐。基于我國ODI地區(qū)分布存在巨大差異，本文立足于地區(qū)差異視角研究江西對(duì)外直接投資，進(jìn)一步分析地區(qū)差異的分布特征和演變態(tài)勢(shì)，并找出地區(qū)差異的主要影響因素，根據(jù)分析結(jié)論，從境內(nèi)投資主體的角度出發(fā)，有針對(duì)性地采取措施促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)和境外投資協(xié)調(diào)有序發(fā)展。因此，本文具有較強(qiáng)理論和現(xiàn)實(shí)意義。

二、對(duì)外直接投資地區(qū)差異及影響因素分析

（一）對(duì)外直接投資總體差異的地區(qū)構(gòu)成分解1.測算方法及數(shù)據(jù)說明本文基于研究需要主要選取了Theil指數(shù)來衡量ODI來源區(qū)域差異的事實(shí)。由于泰爾指數(shù)具有把整體差異性分成組內(nèi)與組間差異的特性，被廣泛應(yīng)用于區(qū)域整體差異以及區(qū)域間差異的實(shí)證研究，因此Theil指數(shù)不僅可以用來解釋ODI來源區(qū)域差異變動(dòng)的現(xiàn)狀，而且對(duì)于差異來源可以進(jìn)行區(qū)域內(nèi)部和區(qū)域間的分解，從而較好刻畫ODI來源區(qū)域差異的演變軌跡，此外，Theil指數(shù)公式中總存在同一類型指標(biāo)的比值，可以消除量綱的影響，便于數(shù)據(jù)處理，同時(shí)Theil指數(shù)更容易分解。由于大部分文獻(xiàn)中使用的ODI數(shù)據(jù)為來自于《中國對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，但公報(bào)中分地區(qū)ODI數(shù)據(jù)只有非金融類數(shù)據(jù)，因此本文根據(jù)數(shù)據(jù)可獲得性選擇使用國家外匯管理局的國際收支數(shù)據(jù)；GDP數(shù)據(jù)來自于國家統(tǒng)計(jì)局。2.我國ODI分布地區(qū)差距及分解根據(jù)上述公式計(jì)算1998~2014年中國ODI整體分布的Theil指數(shù)，從圖3中可以看出，整體Theil指數(shù)呈下降趨勢(shì)，但可以分為以下三個(gè)波動(dòng)階段：①從1998年到2000年期間，呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，表明這段時(shí)期我國ODI的來源分布越來越不均衡；②2000年~2006年期間，Theil指數(shù)先小幅上升，隨后下降，再呈上升趨勢(shì)，至2006年達(dá)到峰值，說明2006年我國的ODI來源分布極其不均衡；③2006年~2014年期間，Theil指數(shù)期間雖有小幅上升，但總體呈下降趨勢(shì)，這表明我國的ODI區(qū)域差異逐步呈縮小趨勢(shì)。其次按照東、中、西三大區(qū)域?qū)ξ覈鳲DI的Theil指數(shù)來源分布的地區(qū)差距進(jìn)行分解，結(jié)果如表1。結(jié)合表4，通過Theil指數(shù)分解發(fā)現(xiàn)，地區(qū)間差距呈現(xiàn)出波動(dòng)下降趨勢(shì)，1999~2000年地區(qū)間差距最大，地區(qū)間Theil指數(shù)達(dá)到0.53，表明極其不均衡狀態(tài)，地區(qū)間普遍存在較嚴(yán)重的不均衡現(xiàn)象，在2001~2002年，表現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，2002下降至0.16，相比前一年降幅達(dá)54.2%；2003~2006年，地區(qū)間Theil指數(shù)呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，2006年地區(qū)間Theil指數(shù)為0.42，同比上漲30%，地區(qū)間差距呈擴(kuò)大趨勢(shì)，但隨后地區(qū)間差異指數(shù)總體表現(xiàn)為下降趨勢(shì)，這表明隨著“走出去”政策的實(shí)施，我國地區(qū)間的差異正逐步縮小。1998~2014年期間，東、中、西部地區(qū)區(qū)內(nèi)差距整體波動(dòng)較大，但呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。在東部地區(qū)內(nèi)差距呈縮小趨勢(shì)，但特殊年份波動(dòng)幅度也很大；在中部地區(qū)內(nèi)，Theil指數(shù)總體呈現(xiàn)出一種波動(dòng)中下行的趨勢(shì)，中部地區(qū)相對(duì)于東部地區(qū)整體Theil指數(shù)偏小，說明中部地區(qū)內(nèi)指數(shù)分布相對(duì)均衡；在西部地區(qū)Theil指數(shù)總體呈現(xiàn)出較小幅度的波動(dòng)下降趨勢(shì)，從表1可以看出，西部地區(qū)內(nèi)Theil指數(shù)貢獻(xiàn)率與東部和中部相比，西部地區(qū)Theil指數(shù)明顯要小，西部地區(qū)內(nèi)差距最小。

（二）對(duì)外直接投資影響因素分析對(duì)外直接投資影響因素是多方面的，理論界一直存在著爭論。目前國內(nèi)外學(xué)者分別從不同的視角、基于不同的理論和研究方法展開分析。從中國的ODI受到自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、企業(yè)技術(shù)水平、能源消耗情況、利用外資情況、進(jìn)出口貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)開放程度、勞動(dòng)力成本等影響因素入手，結(jié)合中國對(duì)外直接投資特點(diǎn)與實(shí)踐開展相關(guān)實(shí)證分析。本文從投資國角度出發(fā)，結(jié)合研究目的，根據(jù)數(shù)據(jù)的可獲得性和有效性，選取我國31個(gè)省份為研究對(duì)象，并選取了2013年的17個(gè)經(jīng)濟(jì)變量，指標(biāo)歸類見表2。其中所有數(shù)據(jù)均來自國家統(tǒng)計(jì)局《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、國家外匯管理局相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)整理而來。研究多變量問題時(shí)，變量個(gè)數(shù)太多就會(huì)增加研究問題的復(fù)雜性，希望能夠使得變量個(gè)數(shù)較少而得到的信息較多。在多數(shù)情形，變量之間是有一定的相關(guān)性，根據(jù)上述指標(biāo)選擇可以看出，本文選取的指標(biāo)間都存在一定的相關(guān)關(guān)系，因此當(dāng)兩個(gè)變量之間有一定相關(guān)關(guān)系時(shí)，可以解釋為這兩個(gè)變量反映此問題的信息有一定的重疊。而主成分分析是設(shè)法將原來變量重新組合成一組新的互相無關(guān)的幾個(gè)綜合變量，同時(shí)根據(jù)實(shí)際需要從中可以取出幾個(gè)較少的綜合變量盡可能多地反映原來變量信息的統(tǒng)計(jì)方法。基于以上優(yōu)點(diǎn)，本文將采用主成分分析法來研究對(duì)外直接投資的影響因素問題。從表3可以看出，變量相關(guān)陣有四個(gè)最大特征根，分別為9.069、3.634、1.305和0.999，其累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到了88，274%，解釋了總方差的85%以上，因此前四個(gè)主成分提供了原始數(shù)據(jù)的足夠信息。從表4可以看出，17個(gè)變量的因子共同度均在0.75以上，這表明因子提取效果很理想，所有的變量都很好地被四個(gè)主成分解釋。由于經(jīng)過因子變換的負(fù)荷矩陣的四個(gè)公因子得分區(qū)分度不大，所以要經(jīng)過變換，表5是經(jīng)過變換旋轉(zhuǎn)因子負(fù)荷矩陣。從表5可以得出結(jié)論:第一主成分是包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資源、經(jīng)濟(jì)開放度、制度因素在內(nèi)的11個(gè)指標(biāo)的綜合反映，把第一成分命名為潛力因子。第二主成分在第二產(chǎn)業(yè)占GDP比重、地區(qū)技術(shù)市場交易額、第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重這3個(gè)指標(biāo)上有較大載荷，命名為制度因子。第三主成分主要依賴于地區(qū)能源工業(yè)投資和人力資源存量這兩個(gè)指標(biāo)都是資源因素，因此可以命名為資源因子。第四主成分主要依賴于居民消費(fèi)水平指數(shù)，該指標(biāo)反映了各地區(qū)居民的消費(fèi)水平，體現(xiàn)了地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展實(shí)力，因此可以命名為實(shí)力因子。

三、基本結(jié)論與對(duì)策建議

（一）基本結(jié)論通過上述實(shí)證分析，結(jié)合綜合評(píng)價(jià)結(jié)果，可以看出，綜合得分為正說明對(duì)外直接投資水平處于全國平均水平之上，得分為負(fù)說明對(duì)外直接投資水平處于全國平均水平之下。從表9看出，綜合得分為正的省市有9個(gè)，其中大于1的有3個(gè)，分別是廣東、江蘇、北京，都在東部地區(qū)；大于0小于1的省市有6個(gè)，分別是山東、浙江、上海、四川、河南和遼寧，其中東部地區(qū)4個(gè)，中部地區(qū)1個(gè)，西部地區(qū)1個(gè)。其余的22個(gè)省市的綜合得分均為負(fù)，除了4個(gè)東部地區(qū)省市外，全部處于中西部地區(qū)，并且西部地區(qū)綜合得分較低。為了更直觀地描述我國三大經(jīng)濟(jì)區(qū)域?qū)ν庵苯油顿Y的影響因素，本文按照綜合得分大小，將31個(gè)省市分為三類:第一類綜合得分大于1，第二類綜合得分小于1大于0，第三類綜合得分為負(fù)。從表6可以看出，東、中、西部地區(qū)分布不均，有很大差異，同時(shí)驗(yàn)證了前文的泰爾指數(shù)關(guān)于對(duì)外直接投資地區(qū)差異與地區(qū)間差異有關(guān)的結(jié)論。東部地區(qū)都占有一定份額，這說明了東部地區(qū)11個(gè)省市對(duì)外直接投資發(fā)展水平差距很大，能夠較好地解釋前文得出東部地區(qū)內(nèi)部差異較大的結(jié)論。分析江西省的對(duì)外直接投資各項(xiàng)因素，從綜合得分來看，全國排名第26位，只有資源因子排名尚前（排名第10），其余的潛力因子（排名第20）、制度因子（排名第29）和實(shí)力因子（排名第27）得分較低，這表明江西在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、制度支持和經(jīng)濟(jì)開放程度各方面都缺乏明顯優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也表明在影響對(duì)外直接投資因素的各個(gè)方面江西地區(qū)都有很大的發(fā)展?jié)摿吞嵘臻g。江西與我國其他地區(qū)相比：①江西的境外投資企業(yè)原本就起點(diǎn)晚，發(fā)展慢、投資領(lǐng)域雖不斷擴(kuò)大，但低技術(shù)特征明顯，同時(shí)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、科技投入、經(jīng)濟(jì)開放度和制度支持方面都遠(yuǎn)不及發(fā)達(dá)東部城市，造成潛力因子排名較后；②江西屬于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)大省，在工業(yè)和服務(wù)業(yè)方面跟不上上述地區(qū)省市發(fā)展速度，此外，雖然近年來江西對(duì)外直接投資地區(qū)逐漸表現(xiàn)出多元化，但投資地區(qū)單一，并且境外企業(yè)發(fā)展相對(duì)緩慢，投資資金多閑置以及投資主體綜合實(shí)力欠佳，境外生存能力有待提高，這也導(dǎo)致對(duì)外直接投資的技術(shù)逆向溢出效應(yīng)大大降低，不能較好地助推本省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，使得制度因子得分排名較后。

（二）對(duì)策建議由于地理位置、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和政策傾斜等原因，我國的東、中、西部地區(qū)在人力資本、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、對(duì)外開放程度等方面存在著較大差異，由此導(dǎo)致各地區(qū)形成了不同的吸收能力。然而，要促進(jìn)江西對(duì)外直接投資均衡發(fā)展，必須根據(jù)江西地區(qū)對(duì)外直接投資的不同影響因素，因地制宜選擇合理的政策促進(jìn)江西地區(qū)ODI的區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，考慮主要從以下幾方面著手：1.不斷深化外匯管理改革。一是大力推動(dòng)簡政放權(quán)，提升依法行政水平。二是全面推動(dòng)外匯管理改革擴(kuò)圍，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在已有改革的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步鞏固擴(kuò)大現(xiàn)有改革成效。三是結(jié)合江西本省實(shí)際情況積極探索服務(wù)新舉措。結(jié)合轄內(nèi)市場主體真實(shí)需求，爭取更多改革試點(diǎn)政策在我省先行先試。外匯管理部門應(yīng)積極推動(dòng)金融政策創(chuàng)新，以金融改革為先導(dǎo)，開拓創(chuàng)新，勇于探索，敢于實(shí)踐，帶動(dòng)并促進(jìn)區(qū)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)有序健康發(fā)展，為江西地區(qū)對(duì)外直接投資的促進(jìn)發(fā)展積累寶貴的宏觀調(diào)控和市場實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。2.發(fā)揮江西地方優(yōu)勢(shì)，找準(zhǔn)定位，提高對(duì)外直接投資水平。由于我國對(duì)外直接投資地區(qū)間差異的最主要因素在于各個(gè)地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差距，因此為了提高江西對(duì)外直接投資水平，必須重視從整體上提高江西的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。打造一批具有較強(qiáng)競爭力的特色產(chǎn)業(yè)基地和境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，努力提高地區(qū)的人均產(chǎn)值，從而以地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長刺激對(duì)外直接投資發(fā)展。此外，對(duì)外直接投資的順利實(shí)施需要資金保證，而企業(yè)自身流動(dòng)資金有限，在優(yōu)質(zhì)的對(duì)外直接投資項(xiàng)目作用下，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極為企業(yè)對(duì)外直接投資提供優(yōu)惠資金以支持企業(yè)開展對(duì)外直接投資，同時(shí)江西企業(yè)應(yīng)合理配置金融機(jī)構(gòu)的可貸資金，聚集優(yōu)質(zhì)資源并優(yōu)化組合各種資源，將資金運(yùn)用到產(chǎn)能效率更高的地方，從而形成自身獨(dú)特的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。3.積極開展地區(qū)間經(jīng)濟(jì)合作，實(shí)現(xiàn)區(qū)域?qū)ν庵苯油顿Y協(xié)調(diào)發(fā)展。要實(shí)現(xiàn)地區(qū)間對(duì)外直接投資協(xié)調(diào)發(fā)展，除了地區(qū)自身對(duì)外直接投資水平提高外，還必須重視地區(qū)間的互動(dòng)發(fā)展，為做好地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作以達(dá)到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、共同發(fā)展的目的。加強(qiáng)與東部沿海城市合作交流，借鑒東部的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，鼓勵(lì)江西地區(qū)企業(yè)擴(kuò)大出口規(guī)模，從而進(jìn)一步縮小與東部地區(qū)及其他中部地區(qū)的對(duì)外直接投資發(fā)展差距；江西還應(yīng)繼續(xù)加快地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平和城市化水平，充分利用地區(qū)資源稟賦條件，在引資發(fā)展的同時(shí)，更加注重尋求國際經(jīng)濟(jì)交流機(jī)會(huì)，學(xué)習(xí)和借鑒國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)對(duì)外直接投資發(fā)展的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，為發(fā)展本地區(qū)對(duì)外直接投資提供有利條件。4.積極爭取財(cái)政支持，加大政府投資力度，統(tǒng)籌地區(qū)對(duì)外直接投資協(xié)調(diào)發(fā)展。從整體上看，國家應(yīng)加快建立健全中國對(duì)外直接投資的法律法規(guī)體系，以提高企業(yè)海外直接投資的積極性；進(jìn)一步加強(qiáng)和完善信息服務(wù)體系，構(gòu)建企業(yè)和政府共享的信息網(wǎng)，為企業(yè)創(chuàng)造對(duì)外直接投資發(fā)展機(jī)會(huì)，從而從總體上提升企業(yè)對(duì)外直接投資實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)防范能力。從地方政府看，除了認(rèn)真貫徹中央的戰(zhàn)略政策，加強(qiáng)與國家有關(guān)部委對(duì)接，爭取江西省參與“一帶一路”通道建設(shè)、產(chǎn)業(yè)合作等重點(diǎn)項(xiàng)目納入國家相關(guān)專項(xiàng)規(guī)劃和政策支持范圍，還應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)扶持一批具有地方影響力的企業(yè)開展跨國經(jīng)營，加大對(duì)這些企業(yè)的財(cái)政支持力度，提供技術(shù)市場交易的支持，促進(jìn)其積極開展對(duì)外直接投資，為地區(qū)其他企業(yè)樹立榜樣，并帶動(dòng)其他有條件的企業(yè)開展對(duì)外直接投資。

作者：郭云喜 尹曉民 劉佳 黃歡 嚴(yán)莉敏 單位：中國人民銀行南昌中心支行