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一、引言

解決中小企業貸款難問題，幫助中小企業走出融資困境的關鍵是要深化金融體制改革，完善金融市場體系。建立健全中小企業融資體系，重點環節是建立中小企業信用擔保體系，轉嫁、降低銀行的部分風險，提高銀行給中小企業融資的積極性。為加快實現我國中小企業的快速發展與信用擔保業的可持續發展，信用擔保業除了要從理論與實踐中獲得更高的風險定價的能力，還需改進相關的管理體系和技能，建立高效的風險防范與控制機制，鼓勵擔保機構不斷進行業務和產品的創新。因此，建立一個良好的可持續的中小企業信用擔保體系是中小企業實現可持續發展的迫切要求和現實選擇。中小企業信用擔保機構是處于中小企業和銀行之間的一種金融中介組織，其功能主要是降低銀行與中小企業之間的信息不對稱。中小企業信用擔保機構優勢在于：一是機構本身出身于當地經濟主管部門，又為本地中小企業提供擔保，比較容易獲得當地中小企業相關信息；二是在信用調查和分析方面，中小企業信用擔保機構相對銀行而言具有管理層次少、決策靈活、市場反應迅速、運營成本低等優勢。然而在金融資源配置失衡的條件下，引入中小企業信用擔保機制，僅在一定程度上可以有效緩解銀企之間的信息不對稱問題，根本無法完全消除信息不對稱。由于信息不對稱的存在，中小企業信用擔保機構在降低金融交易風險同時也可能產生金融風險，這種金融風險主要來自兩個方面：一是由于信用擔保機構與中小企業之間存在著外部信息不對稱而導致中小企業信用擔保風險的形成；二是由于信用擔保機構內部所有人(委托人)與經理人(人)存在著內部信息不對稱而導致中小企業信用擔保風險的形成。由于信用擔保機構承擔了大部分或全部的風險，成為信息不對稱下風險的最后承擔者。中小企業信用擔保行業經營的是風險，承擔的是責任，是國際上公認的專業性極強的高風險行業。中小企業信用擔保機構具有對資金放大作用的同時也是對風險的同步放大。增加信用是中小企業信用擔保的功能之一，部分信用等級較低的中小企業只有通過中小企業信用擔保機構為其提供信用擔保才能獲得商業銀業的貸款，這足以說明中小企業信用擔保機構的風險高于商業銀行。這種高風險不僅僅來源于信用擔保的對象——中小企業這個復雜而特殊的群體，還來源于信用擔保運作過程中所受到的各種外部因素和內部因素的影響。各種錯綜復雜因素的交互作用和影響，決定了信用擔保運作過程中必然要面臨各種各樣的風險。

中小企業信用擔保機構面臨的風險是客觀存在、難以回避的，只能通過外部的防范和內部的控制來進行有效管理。正確認識和應對中小企業信用擔保運作過程中的各種問題和潛在風險，構建高效完備的中小企業信用擔保風險補償機制，是實現中小企業信用擔保業可持續發展的重要保障。本研究的主要貢獻在于：一方面，本研究從經濟學視角分析了信用擔保風險外部補償的理論依據，并提出應建立以政府財政為主導的外部補償機制，來實現我國中小企業信用擔保的風險外部補償目標。另一方面，為應對各種不同程度風險的可能兌現，本研究提出應建立有計劃的信用擔保風險自留機制，有計劃的風險自留也可以稱為自保，自保是一種重要的風險管理手段。這種風險自留機制可以實現我國中小企業信用擔保的風險內部補償目標。

二、擔保信用風險外部補償的經濟學分析

按照經濟學理論，具有很大外部效益的產品稱為公共產品，具有很小外部效益的產品稱為私人產品，而介于兩者之間的產品稱為混合產品。引入中小企業信用擔保，是為了通過給中小企業融資提供擔保來改善中小企業的間接融資環境，從而促進高新技術成果產業化和商品化。這將有利于提高技術進步對經濟發展的貢獻率、促進經濟增長、增加社會就業及增加出口創匯等，因此，中小企業信用擔保作為一種特殊的社會產品——信用產品，它不僅僅具有微觀層面上私人產品的特點，同時也具有宏觀層面上公共產品的特點，顯然它是一種混合產品。作為一種混合產品，其最顯著的特點無非是收益與風險的不匹配。對于產品提供的方式，通常而言，主要有公共提供與市場提供兩種方式。所謂公共提供是指政府通過稅收手段籌集資金，以免費或部分免費形式向消費者提供產品；所謂市場提供是指消費者必須按照等價交換的市場交易原則進行購買才能取得產品。具體采用何種方式應取決于產品的性質。對于私人產品而言，不存在市場失靈的現象，依靠市場機制就可以實現資源的優化配置。因此，私人產品應采用市場提供的方式。而對于公共產品來說，由于“搭便車”現象，即消費者一方面不愿意購買這一產品，另一方面又等待別人去購買，自己可從別人的購買中獲得好處，因此生產者的成本得不到補償，市場供給不足而導致社會效率損失。因此。對于公共產品，即使存在社會效率的損失，采用公共提供方式仍可改善資源配置效率。

目前我國中小企業信用擔保體系呈現出以政策性擔保機構為主導，而商業性擔保與互助擔保機構為輔的分布特點，但不管哪種性質的中小企業信用擔保機構，都必須按照“市場化運營、企業化管理”原則進行，這也是實現我國中小企業信用擔保業可持續發展的前提條件。這就決定了我國中小企業信用擔保是不能采用公共提供方式來運營的，那么，如果選擇市場提供方式運營，是否能夠有效解決社會效率的損失問題，下面通過給出圖1來進行討論。在圖中，曲線ss為信用擔保產品的市場供給曲線，即擔保產品的邊際成本曲線；曲線DD為信用擔保產品的市場需求曲線，即擔保產品的邊際效益曲線；由于信用擔保的外部效益性，用虛線TT表示信用擔保產品的社會需求曲線，即擔保產品的社會邊際效益曲線；曲線TT與曲線DD的高度差取決于作為混合產品的信用擔保的外部效益的大小，外部效益越大，高度差就越大，反之則小。在政府財政補償之前，信用擔保機構和中小企業都出于其內部效益動機，按照市場化交易機制，在信用擔保市場的某一價格狀態(A點對應的價格水平)達到平衡，此時所對應的信用擔保數量為x(A點對應的擔保數量)。但從社會效益角度來考慮，信用擔保數量的最佳狀態應為Y(E點對應的擔保數量)，于是將造成社會效率的損失，損失程度為陰影部分(三角形ABc)的面積。

顯然，對于信用擔保這一混合產品而言，選擇市場提供方式運營還是不明智的，按照上面的討論，應該采用公共提供和市場提供相結合的方式，即混合提供方式，這種方式通過結合上述兩種方式的基本功能，能夠有效解決社會效率的損失問題。

所謂信用擔保的混合提供方式，就是在遵循市場化運作原則的前提下，通過政府財政補償(補貼)方式，來避免因市場供給機制所引起的社會效率的損失。這種混合提供方式對于規避社會效率損失的運作機制可由圖2得到。在圖中，為了提高資源配置效率，規避社會效率的損失，通過政府財政補償(補貼)，使得信用擔保產品的供給成本下降，從而導致信用擔保產品的市場供給曲線就下降至虛線LL位置。虛線LL與信用擔保產品的市場需求曲線DD相交于E點，E點所對應的信用擔保數量Y恰好為社會效益最優所要求的狀態。此外，信用擔保產品的市場供給曲線下降至虛線LL位置，盡管導致了中小企業信用擔保業的效益損失，但是它彌補了信用擔保社會效率的原有損失，即圖1中陰影部分(三角形ABc)的面積。損失的彌補程度為圖2中陰影部分(三角形ABE)的面積，根據平行四邊形的對稱性易知，圖2中陰影部分(三角形ABE)的面積與圖1中陰影部分(三角形ABC)的面積應是相等的(不考慮制圖的誤差因素)。因此，中小企業信用擔保是為實現社會效益最大化而導致供給曲線下降的，而由此引發的中小企業信用擔保業的效益損失理應由政府“買單”，政府財政提供補償(補貼)的價格部分應為圖2中所對應的BE部分，顯然，BE部分的大小主要是由作為混合產品的信用擔保的外部效益的大小所決定的。通過上述討論，可以發現，如果沒有政府財政補償(補貼)，則中小企業信用擔保機構(主要對商業性、互助性擔保機構而言)應按照市場化交易機制來定價，即擔保的理論價格；但是，對于建立政府財政外部補償機制的，中小企業信用擔保機構(主要對政策性擔保機構而言)實際收取的擔保費應等于擔保的理論價格，在扣除政府財政補償(補貼)之后的價格。下面將來討論建立政府財政補償機制的相關問題。

三、建立以政府財政為主導的外部補償機制

建立以政府財政為主導的外部補償機制，保證中小企業信用擔保機構具有長期穩定的補償資金來源，應當是政府扶持中小企業信用擔保業的一項重要政策，只有政府財政保持合理的持續介入，才能保證我國中小企業信用擔保業的可持續發展。在明確政府財政介入中小企業信用擔保必要性的前提下，我們來探討政府財政介入的方式、程度等問題。政府財政資金任何時候都是相當緊張的，尤其是在經濟轉軌過程中，財政資金的緊張更是從各個方面都可以觀察到。盡管如此，作為一種扶持中小企業信用擔保業的政策導向，中小企業信用擔保風險的政府財政外部補償資金必須予以落實；無論政府財政多么困難，在政府財政預算中都應當有所安排，以落實政府對中小企業信用擔保的扶持政策。同時，在制度安排上，如何讓有限的政府財政補償資金發揮最大的效益，非常值得探討。

運用政府財政貼息方式可以最大程度地發揮財政資金的效益。貼息率的倒數是資金的放大倍數，運用貼息的手段，實際上是一種“四兩撥千斤”的經濟杠桿方式，它符合現代市場經濟的普遍規范。貼息體現了政府的政策性傾斜，它只是填補了給予傾斜支持的項目所能承擔的比較低的利率和商業性貸款相對較高利率之間的缺口，并且是通過經濟杠桿的運用來體現政府政策傾斜的。相對于財政貼息而言，如果政府實行以往傳統計劃體制下經常采用的無償撥款方式，則整個政府的傾斜在中國的經濟發展要求面前，就有杯水車薪的窘境，當然也不符合“產權明晰”的現代企業制度的要求，政府公共財政的調節作用也就無法得到有效發揮。

因此，政府財政資金對于中小企業信用擔保的政策扶持，也必須以“四兩撥千斤”的經濟杠桿方式來形成財政支持的持續介入，而擔保補貼方式正是政府扶持中小企業信用擔保的政策運用方式。從理論和實際操作中，擔保補貼率和貸款貼息率具有類似性。政府支持政策性擔保機構，給它提供一定的補償，就是填補信用擔保理論價格與實際成交價格之間的缺口；實際上，就政策性擔保機構本身而言，還是按照市場化交易機制來運作的。但是，通過政府財政對擔保補貼的持續介入，一方面降低了中小企業的間接融資成本，提高了擔保的外部效益和社會效應；另一方面，政府通過很小的一塊財政補貼資金，利用其“四兩撥千斤”的經濟杠桿效應，將產生的相當于財政補貼資金幾十倍甚至上百倍的規模資金引入需要給予傾斜的項目、行業和領域。運用這種經濟杠桿方式以小資金調動大資金參與經濟運行，可以很好地發揮政府政策的導向作用。因此，建立政府財政外部補償機制，不僅可以有效實現中小企業信用擔保風險的外部補償目標，而且也是實現我國中小企業信用擔保業可持續發展的重要保障。

四、建立基于風險自留的風險內部補償機制

中小企業信用擔保機構在從事信用擔保業務時面臨著各種風險，為應對各種不同程度風險的可能兌現，中小企業信用擔保機構應構建完備有效的信用擔保風險自留機制，這也是實現中小企業信用擔保風險內部補償的極有效途徑，同時也是中小企業信用擔保風險內部控制機制的重要組成部分，對于我國中小企業信用擔保業的可持續發展，具有非常重要的意義。

(一)信用擔保風險自留的基本含義

信用擔保風險自留是指擔保機構以其內部的資源來彌補損失。假如由于各種因素的改變而產生損失，擔保機構將以此時可獲得的任何資金償付，以使損失減小或消失。通常情況下，風險自留可以是有計劃的，也可以是無計劃的，且可以預先為可能發生的損失留存資金或不留存。計劃自留是指有意識地對預計風險的自我承擔。采取計劃自留策略一般是因為它比較便利，有時也是在比較了各種方法之后結合擔保機構自身能力而作出的決策。非計劃自留是人們沒有預計到風險會產生而形成的，但有時即使預計風險會發生，由于風險造成的最大可能損失被低估，也仍然會發生非計劃自留。

本研究討論的中小企業信用擔保風險自留機制主要指有計劃的風險自留機制。有計劃的風險自留也可以稱為自保。自保是一種重要的風險管理手段。它是風險管理者覺察到風險的存在，并估計到該風險造成的期望損失，決定以其內部資源(自有資金或借人資金)，來對損失加以彌補的措施。顯然，自保并沒有涉及到風險的轉移，風險依然由擔保機構自身承擔，仍然屬于風險自留范圍。但是需要注意的是，自保必須具備兩個必要的因素：一是風險暴露單位數量要足夠大，以便能準確地預計損失；二是通過設立專項基金對預期損失進行事前預留。在一些實力雄厚的大公司里，尤其是那些跨國公司，因為頻繁而數量較大的國際經營業務和投資項目自然免不了要承擔風險，常常在公司內部設立專項資金和專門的部門來對自保等風險管理策略進行實施和監督。

(二)信用擔保風險自留的籌資形式

在有計劃的信用擔保風險自留中，對損失的處理有許多種方法，有的會立即將其從現金流量中扣除，有的則將損失在較長的一段時間內進行分攤，以減輕對單個財務年度的沖擊。對于中小企業信用擔保風險自留的資金籌資形式，可選擇建立內部和外部風險基金兩種形式。建立內部風險基金在提供彌補損失的一定流動性的同時，不會給財務帶來過大的沖擊，而且也不必向第三方(如保險公司)支付費用，另外還能帶來一定的投資收益。從整體上來說，建立中小企業信用擔保風險自留的內部風險基金的來源主要有以下幾個方面：

1代位代償準備金。代位代償債務規模的大小主要取決于在保債務規模的大小與擔保期限的長短。因此，代位代償準備金應按照一定時點(通常為年末)的在保債務總額和逾期擔保債務總額的一定比例提取，用于代位代償的支出準備。其計提公式為：代位代償準備金=年末在保債務總額×提取比例(％)+逾期擔保債務總額×提取比例(％)。

2擔保呆賬準備金。擔保呆賬準備金按照代償金額的一定比例提取，提取比例依據代償期限的長短而定，如代償期限在一年以內的可按20％～30％提取；代償期限1～2年內的可按60％～70％提取；代償期限3年內的可按90％～100％提取。擔保呆賬準備金主要用于彌補由于追償失敗而發生的損失。

3普通準備金。普通準備金按擔保機構一定時期內(通常為一年)實現的凈收益的一定比例提取，用于沖抵擔保機構未來可能發生的風險損失。

而建立外部風險基金，是指中小企業信用擔保機構逐期支付一定的捐納金給保險公司，由保險公司代為積累和管理基金。與傳統的保險不同的是，一旦發生擔保風險，保險公司的賠償以基金中的數額為限。在實際操作過程中，中小企業信用擔保機構可就超過基金積累額的損失與保險公司達成一定的保險協議。也就是說，中小企業信用擔保機構支付一定的保險費，保險公司賠償一部分超過基金總額的損失。與內部風險基金相比較，外部風險基金可以作為費用扣除掉，但不利的是，中小企業信用擔保機構需要支付一定的費用給保險公司。

建立一套完備有效的中小企業信用擔保風險自留機制，不僅僅是實現中小企業信用擔保風險內部補償的一種有效途徑，更重要的是，從一定程度上來講，它對于實現我國中小企業信用擔保業的可持續發展，具有非常重要的意義。

五、結論與展望

本研究的主要工作在于：一方面，本研究從經濟學視角分析了信用擔保風險外部補償的理論依據，并提出應建立以政府財政為主導的外部補償機制，來實現我國中小企業信用擔保的風險外部補償目標。另一方面，為應對各種不同程度風險的可能兌現，本研究提出應建立有計劃的信用擔保風險自留機制，有計劃的風險自留也可以稱為自保，自保是一種重要的風險管理手段。這種風險自留機制可以實現我國中小企業信用擔保的風險內部補償目標。本研究成果將對完善我國中小企業信用擔保體系及實現我國中小企業信用擔保業的可持續發展，具有重要的參考價值。

我國中小企業信用擔保體系在促進我國中小企業全面提升信用能力和緩解貸款難等方面發揮了重要作用。但是從試點情況來看，與發達國家相比，當前我國的中小企業擔保體系還是存在許多問題和不足。由于我國中小企業信用擔保的實踐才剛剛啟動，再加上理論研究的滯后性，因而對于中小企業信用擔保方面的研究難免會顯得不足，今后還有待于國內金融學領域的學者們進行系統而深入地研究。