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［摘要］

按照國際貨幣體系的演進順序，對世界歷史上有代表性的金融危機的基本情況進行了回眸，分析了金融危機的成因，研究了中國國情下的金融危機的對策。

［關鍵詞］

金融危機；國際貨幣體系；回眸；成因；對策

2008年全球金融危機對主要發達國家和發展中國家的影響巨大，雖然距離上一次危機已過去7年，各國普遍進入經濟的復蘇期，但以史為鑒，從中研究中國國情下的金融危機對策仍十分必要。

一、歷史上代表性金融危機回眸

(一)早期的金融危機

早期著名的金融危機有1637年郁金香狂熱和1720年南海泡沫。在1637年的寒冬，荷蘭人對郁金香的狂熱達到頂峰。郁金香期貨市場應運而生。期貨市場不健全的規則使得郁金香泡沫在短期內迅速膨脹。最終，投機商的大量拋售使得郁金香的價格一瀉千里，市場陷入恐慌。17世紀末，英國的經濟正處于繁榮時期，市場上有大量的閑置資金想要投資于股票。南海公司通過獲得英國國債的管理特權使得公司股價一路狂飆。與此同時，大量渾水摸魚的股份公司成立了，它們利用人們對股票的追捧來斂財。為了整治這些投機的股份公司，國會出臺了一系列法案。知道真相的民眾開始大量拋售股票，在股市萎靡不振的大背景下南海公司也受到牽連，股價驟跌，南海泡沫破滅。

(二)金本位時期的金融危機

一般把1873年作為國際金本位制度的開端，這時歐洲和美洲的主要國家先后實行了以黃金為本位貨幣的金本位制度。這一時期的金融危機，有1882年法國因向歐洲東南部擴張而發生的對新銀行股票的投機;1893年美國因1890年出臺的《謝爾曼白銀法》而發生的對金銀的投機;1893年奧地利因城市發展而發生的對土地的投機。其中最著名的，是美國的1907年銀行危機。1907年10月，一次操縱“美國銅業公司”股票的行動失敗，并引發危機，為這次操縱市場行為貸款的銀行被擠提。其后，擠提更蔓延到其他相關的銀行和信托公司，進而擴大到全國各地。

(三)金匯兌本位制時期的金融危機

一戰的爆發使金本位體系崩潰。各國紛紛停止黃金兌換，采取浮動匯率制度。戰后主要工業國家重建了金匯兌本位制，但美國1929～1933年的大危機使得金匯兌本位制垮臺，國際貨幣體系陷入混亂。這一時期金融危機發生的頻率是最高的。

(四)布雷頓森林體系時期的金融危機

布雷頓森林體系有其內在的制度缺陷即特里芬兩難，在這一時期發生了多次美元危機，最早爆發于1960年，其后在1968、1971、1973年多次爆發［1］。

(五)牙買加體系時期的金融危機

牙買加體系以黃金非貨幣化，儲備貨幣多樣化，匯率制度多樣化為特點，制度安排十分靈活［1］。這一時期發生的危機主要有:1992～1993年的北歐危機;1994～1995年的墨西哥金融危機;1997～1998年的東南亞金融危機;1998年的巴西危機，俄羅斯危機;2001年的阿根廷危機;2008年的次貸危機;2009年的歐債危機［2］。其中，東南亞金融危機表現為亞洲各國固定匯率制的連續崩潰，由于新興市場國家本身的經濟脆弱性，巴西和俄羅斯受到波及而在次年爆發危機。

二、金融危機的成因

(一)國際儲備貨幣供應失當

1．國際儲備貨幣供應不足。

在金本位制度下，表現為黃金供應不足。為了滿足本國對黃金的需求，各國都試圖通過提高利率來吸引黃金流入，盡管利率的提高會使本國經濟萎縮。中心國憑借自身的強勢地位，得到了黃金流入，但外圍國卻不得不面對黃金流出和國內經濟萎縮的雙重困境，甚至還要繼續提高利率以吸引黃金流入。這種飲鴆止渴的做法使得外圍國家的金本位制度崩潰，爆發金融危機。在之后的信用本位制下，國際儲備貨幣供應不足表現為中心國貨幣供應不足。中心國供應的儲備貨幣不能滿足世界的需求，資本會從外圍國回流到中心國，外圍國提高本國利率來抑制資本外逃，過高的利率刺破了本國的泡沫，引發了金融危機。

2．國際儲備貨幣供應過度。

過度供應儲備貨幣會使中心國自身面臨貨幣危機。比較典型的就是布雷頓森林體系下的多次美元危機。美元供應過度使得各國對美元失去信心，進而調整本國的外匯儲備構成，用黃金或其他貨幣替換美元，美元大幅貶值。各國為維持各自的出口競爭力，也競相貶值。即使此時會有主要國家出面干預試圖穩定貨幣，但如果對儲備貨幣的信心難以維系，則儲備國的儲備貨幣地位將不復存在，引發國際貨幣體系的震蕩，引發金融危機。

(二)中心國行為引發連鎖反應

當中心國實力雄厚，作為資本輸出國使用寬松的貨幣政策時，資本由中心國流向外圍國，推高外圍國的資產價格，甚至出現泡沫。當中心國由于國內資源的長期錯配而經濟實力下降，無力維持世界經濟穩定時，會轉而實行緊縮的貨幣政策，資本回流至中心國。資本的大量外逃會使得外圍國貨幣貶值，資產價格劇烈下降，誘發危機。從歷史上看，尤其是1980年后的金融危機，都和美元加息有密切的關系。1975年加息之后是拉美債務危機的產生;1986年加息之后是日本金融危機的產生;1993年加息之后是東南亞和俄羅斯金融危機。

三、中國國情下的金融危機對策

(一)發展國內金融市場，轉變經濟增長方式

防范金融危機的最好方法就是提高自身的實力，發展本國的經濟。正是由于國內的金 

(二)注重金融安全，加強金融監管

隨著我國經濟的不斷發展，資本市場上的資金量日益增多，金融創新層出不窮，這就對我們的監管水平提出了更高的要求。首先，加強對信息披露的監管。信息披露要公開、真實和及時，嚴厲打擊內幕交易和欺詐行為。其次，加強對金融創新的監管。金融創新是一把雙刃劍，通過金融創新所轉移分散的風險并沒有從根本上被消除，風險分散的范圍越廣，涉及的主體越多，一旦出現問題帶來的傷害也越大。因此對金融創新進行嚴格審查是十分必要的。第三，加強對流動性的監管。關注金融機構的杠桿率及短期債務的使用，保證流動性，避免期限錯配。第四，逐步建立多目標監管體系?；鞓I經營是未來金融業的發展方向，逐步由目前的分業監管向多目標監管過渡，有助于對金融體系全局風險有一個整體把握，有效避免監管競爭，減少監管套利。

(三)嚴控資產價格泡沫

歷次金融危機讓我們看到了資產價格出現泡沫的危險性。資產價格泡沫出現時，人們購買某項資產的動機是低買高賣而不是看重其本身的價值。房地產泡沫和股票價格泡沫作為資產價格泡沫的主要表現形式，需要嚴加防范。為確保經濟的平穩運行，在泡沫初顯的時候，政府應該適當干預，盡早化解金融體系運行中的風險。對于和百姓生活息息相關的商品，應建立價格預警機制，一旦其價格變動出現異常，就要進行調控，嚴厲打擊投機行為，確保商品價格保持平穩。

(四)穩步推進人民幣國際化，積極參與構建合理的國際貨幣體系

后危機時代國際貨幣體系重建和多元化已經成為人民幣國際化的必然選擇，而且參與國際貨幣體系改革與重建，也可以在更大程度上提高中國和發展中國家的發言權［3］。人民幣國際化是一個長期的過程，在這一過程中，應遵循漸進性和適應性的原則，循序漸進、分層推進、相互銜接，既要避免盲目樂觀、急于求成;也要避免消極悲觀、裹足不前。同時，這一系統工程應當與我國國情相適應。在現階段，我國需要構建一個健康的貨幣市場以降低國際化的成本;構建一個快捷的跨境流通服務體系以轉移債權債務;發展一個國際化的資本市場以提供更多投資渠道;構建一個完善的國際衍生品市場以對人民幣資產定價和進行風險管理［4］。

［參考文獻］

［1］姜波克．國際金融學［M］．上海:上海高等教育出版社．1999．

［2］劉朝陽．金融危機形成機理研究［D］．長春:東北師范大學博士論文．2013．

［3］巴曙松．從金融危機看國際貨幣體系改革與中國金融市場發展［J］．國際融資，2010，(2)．

［4］關偉，袁佳麗，羅瀛．人民幣國際化進程中的金融市場條件分析［J］．廣西大學學報(哲學社會科學版)，2011，(5)

作者：孔令炎 單位：中央財經大學