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【摘要】中國(guó)人民銀行的加息政策意味著我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程加速，而商業(yè)銀行面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增加，如何控制利率風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行目前急需解決的問(wèn)題。本文對(duì)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)因素及風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)進(jìn)行了分析，并針對(duì)現(xiàn)有問(wèn)題提出對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理

一、引言

利率是金融商品的價(jià)格，也是重要的貨幣政策工具。利率市場(chǎng)化是在中央銀行基準(zhǔn)利率的前提下，由貨幣需求與貨幣供給共同決定的。我國(guó)現(xiàn)行的管制利率，在優(yōu)化資金配置方面沒(méi)有起到應(yīng)有的引導(dǎo)作用，造成銀行風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱(chēng)、金融業(yè)缺乏公平競(jìng)爭(zhēng)、國(guó)際收支不平衡、內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡等，利率市場(chǎng)化刻不容緩地被提上了改革的日程。但從管制的利率制度走向完全由市場(chǎng)決定的開(kāi)放的利率制度，從固定的利率水平走向可合理浮動(dòng)的利率水平，不確定因素的存在無(wú)疑會(huì)給國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行帶來(lái)不可避免的風(fēng)險(xiǎn)。

利率風(fēng)險(xiǎn)是指由利率波動(dòng)引起金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)、負(fù)債以及表外頭寸市場(chǎng)價(jià)值的變化，而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)價(jià)值和所有者權(quán)益損失的可能性（宋清華,李志輝，2003）。商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于市場(chǎng)的不確定性以及自身的管理。外部因素主要包括國(guó)內(nèi)政局動(dòng)蕩、金融市場(chǎng)波動(dòng)、國(guó)際利率和匯率變化等。內(nèi)部因素包括資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)失衡、決策管理失誤、內(nèi)部管理缺乏效率。由于利率的波動(dòng)對(duì)銀行的利息收益以及銀行的市場(chǎng)價(jià)值產(chǎn)生直接影響，嚴(yán)重時(shí)會(huì)迫使銀行破產(chǎn)清算，所以如何防范利率風(fēng)險(xiǎn)成為了商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化背景下所面臨的重要課題。

二、商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)因素的分析

1、重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。貨幣是有時(shí)間價(jià)值的，隨著時(shí)間的推移而遞增。利率作為對(duì)推遲消費(fèi)的補(bǔ)償，具有長(zhǎng)期利率高于短期利率的性質(zhì)。因此銀行從自身的利益角度出發(fā)，就會(huì)借入短期資金、貸出長(zhǎng)期資金，導(dǎo)致銀行資產(chǎn)與負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的不匹配。另一方面，當(dāng)政府逐漸放開(kāi)利率管制時(shí)，利率敏感性敞口增大，資產(chǎn)和負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值與利率的相關(guān)系數(shù)上升，一單位的利率波動(dòng)會(huì)引起較大的銀行凈值變動(dòng)。

2、基差風(fēng)險(xiǎn)。即使是期限結(jié)構(gòu)相匹配的金融工具，在收益利率與成本利率的調(diào)節(jié)機(jī)制不能完全匹配的情況下，也會(huì)使凈利息收入和現(xiàn)金流發(fā)生變動(dòng)，從而產(chǎn)生利率風(fēng)險(xiǎn)（左科華、陳四清，2001，2003）。通常表現(xiàn)為兩種形式：一是在存貸款利率波動(dòng)幅度不一致的情況下，存貸利差縮小導(dǎo)致銀行凈利息收入減少；二是在短期存貸利差波動(dòng)與長(zhǎng)期存貸利差波動(dòng)幅度不一致的情況下，由于這種不一致與銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不相協(xié)調(diào)而導(dǎo)致凈利息收入減少。在利率市場(chǎng)化的背景下，利率變動(dòng)的浮動(dòng)、頻率與幅度都會(huì)加大，基差風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之增加。

3、收益曲線風(fēng)險(xiǎn)。收益曲線是用來(lái)反映銀行收益與期限關(guān)系的。一般而言，期限越長(zhǎng)，利率越高，收益也越大，所以收益曲線呈向上傾斜狀。目前市場(chǎng)上債券的利率要高于存款利率，所以銀行很樂(lè)于將存款剩余資金投資于國(guó)債，以獲得穩(wěn)定的收益。但如果出現(xiàn)利率倒掛，或者利差縮小的情況，銀行的收益曲線就會(huì)出現(xiàn)偏離，這也就是銀行所承擔(dān)的收益曲線風(fēng)險(xiǎn)。

4、選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。名義利率的變動(dòng)往往使得人們產(chǎn)生一種利率幻覺(jué)，當(dāng)利率上升時(shí)存款客戶(hù)提前支取定期存款再以較高的利率存入；當(dāng)利率下降時(shí)，貸款客戶(hù)將提前償還以前高利率獲得的貸款再獲得該期低利率的新貸款。隨著利率的波動(dòng)，商業(yè)銀行的客戶(hù)選擇提前還款或提前取款，導(dǎo)致銀行凈利息收入減少。

5、客戶(hù)流失的風(fēng)險(xiǎn)。在利率波動(dòng)頻繁且難以預(yù)測(cè)的情況下，客戶(hù)必將追求具有保值效果的金融工具，以分散利率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。一旦商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品很難滿(mǎn)足客戶(hù)的要求，客戶(hù)將選擇其他的投資方式。

6、利率決策風(fēng)險(xiǎn)。在競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的市場(chǎng)上，利率決策是銀行經(jīng)營(yíng)決策的關(guān)鍵。存款負(fù)債利率或貸款資產(chǎn)利率的不合理，就會(huì)面臨丟失優(yōu)質(zhì)存貸款市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)以及不必要的利息損失（鄒敏，2006）。

三、商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的分析

利率風(fēng)險(xiǎn)的管理方法主要是缺口分析和缺口管理，一般用久期來(lái)衡量和測(cè)定，它有多種不同的形式和解釋。（1）麥考萊久期(MacaulyDuration)，建立在收益率曲線是平坦的、用于所有未來(lái)現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率是固定的該前提假設(shè)下，即時(shí)間的權(quán)重是每期收到的現(xiàn)金流的現(xiàn)值。通過(guò)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),如果利率風(fēng)險(xiǎn)的久期缺口為0或盡可能地小，則利率波動(dòng)對(duì)銀行權(quán)益價(jià)值的影響很小；如果久期缺口為正，則銀行權(quán)益價(jià)值與市場(chǎng)利率變化的方向相反；若為負(fù),情況相反（Santomero，1997）。（2）修正久期(ModifiedDuration)，實(shí)質(zhì)上是債券價(jià)格的利率彈性，等于債券價(jià)格等式對(duì)收益率的一階導(dǎo)數(shù)(除以債券的價(jià)格)，代表了價(jià)格相對(duì)于收益率變化的敏感性。（3）有效久期(EffectiveDuration)和凸度，即用利率水平發(fā)生特定變化的情況下債券價(jià)格變動(dòng)的百分比來(lái)表示，以不同收益率曲線變動(dòng)為基礎(chǔ)的債券價(jià)格進(jìn)行計(jì)算，這些價(jià)格反映了隱含期權(quán)價(jià)格的變動(dòng)。有效久期又稱(chēng)期權(quán)調(diào)整久期，它考慮到隱含期權(quán)的存在，認(rèn)識(shí)到隨著利率的變化預(yù)期現(xiàn)金流會(huì)發(fā)生改變。利率變動(dòng)100點(diǎn)后的價(jià)格取決于不同情況下的隱含期權(quán)價(jià)值，因此應(yīng)計(jì)算出在高或低一些的國(guó)庫(kù)券收益率曲線上的隱含期權(quán)價(jià)值。收益率變動(dòng)100點(diǎn)下的價(jià)格用期權(quán)調(diào)整利差來(lái)描述。

由于缺口分析一般是銀行事后對(duì)策中的靜態(tài)分析方法，缺乏對(duì)銀行的資本充足程度、資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性、贏利性的監(jiān)督。因此在靜態(tài)管理的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)通過(guò)借助金融產(chǎn)品來(lái)動(dòng)態(tài)地調(diào)整暴露的風(fēng)險(xiǎn)。可采取的管理技術(shù)如下。

1、遠(yuǎn)期利率協(xié)議。是有關(guān)利率的一種遠(yuǎn)期合約，買(mǎi)賣(mài)雙方同意從未來(lái)某一商定的時(shí)期開(kāi)始，在某一特定時(shí)期內(nèi)，按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定的、以具體貨幣表示的名義本金。對(duì)于那些未來(lái)有借款債務(wù)或貸款資產(chǎn)，但又擔(dān)心將來(lái)市場(chǎng)利率發(fā)生不利變動(dòng)而增加了利息成本或減少利息收入的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō),選擇遠(yuǎn)期利率不失為一種好的防范利率風(fēng)險(xiǎn)的方法。

2、利率互換。又稱(chēng)利率掉期，是合約雙方約定在未來(lái)的一定期限內(nèi)，根據(jù)約定數(shù)量的人民幣本金交換現(xiàn)金流的行為，一般不涉及本金的支付。可分為同種貨幣的固定利率對(duì)浮動(dòng)利率互換，同種貨幣的浮動(dòng)利率與浮動(dòng)利率互換，以及交叉貨幣浮動(dòng)利率與固定利率互換。對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，當(dāng)利率變動(dòng)導(dǎo)致銀行的資產(chǎn)負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值和利息收支發(fā)生變化時(shí)，通過(guò)利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債以及利率結(jié)構(gòu)的表外重組，進(jìn)行互換交易的銀行可以對(duì)銀行凈利差的波動(dòng)保值，達(dá)到減少或消除利率風(fēng)險(xiǎn)的目的。

3、利率期貨。是以利率為標(biāo)的物的期貨合約，是指買(mǎi)賣(mài)雙方在有組織的集中性市場(chǎng)，通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)，約定在將來(lái)某一時(shí)期按成交價(jià)格交割一定數(shù)量的金融憑證的合約。分為多頭套期保值和先賣(mài)后買(mǎi)的空頭套期保值。假如商業(yè)銀行的利率敏感性缺口為正，如果預(yù)測(cè)利率水平將下跌，銀行凈利差將縮小，這時(shí)可以做多頭交易套期保值，可用期貨的收益來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨的損失，從而穩(wěn)定銀行利差。同樣，如果預(yù)測(cè)利率將上升，銀行則可以做空頭交易進(jìn)行保值。由于期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的，未必與銀行風(fēng)險(xiǎn)頭寸金額完全相符，所以需要一些技術(shù)手段來(lái)找出適當(dāng)?shù)钠谪浐霞s份數(shù)。國(guó)外通常通過(guò)計(jì)算套期保值比例來(lái)找出適當(dāng)?shù)钠谪浐霞s份數(shù)。

4、利率期權(quán)。是指以各種與利率相關(guān)的金融產(chǎn)品，如國(guó)庫(kù)券、政府中長(zhǎng)期債券以及它們的期貨合約作為標(biāo)的物的期權(quán)。它有幾種常見(jiàn)的形式：利率上限、利率下限、利率上下限。通過(guò)限定利率的上下限，期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者可以在利率水平向不利方向變化時(shí)得到保護(hù)，而在利率水平向有利方向變化是得益。

四、我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題及對(duì)策

目前我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制建設(shè)尚處于初級(jí)階段，無(wú)論是風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、管理架構(gòu)，還是人員素質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)等都有待于進(jìn)一步完善和提高。我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理主要存在的問(wèn)題有：首先，表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)單一，表外的金融衍生產(chǎn)品匱乏，商業(yè)銀行很難根據(jù)自身的情況制定不同的利率來(lái)調(diào)節(jié)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；其次，缺乏完備高效的利率管理機(jī)制包括利率決策機(jī)構(gòu)缺位以及利率體系構(gòu)成中重要決策因素缺失；第三，利率風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)機(jī)制尚未建立；最后，目前商業(yè)銀行資金定價(jià)實(shí)踐僅局限于對(duì)貸款利率進(jìn)行一定幅度的浮動(dòng)，基本上沒(méi)有在市場(chǎng)中進(jìn)行資金定價(jià)的經(jīng)驗(yàn)。

利率市場(chǎng)化之后，利率風(fēng)險(xiǎn)將成為我國(guó)商業(yè)銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。雖然，我國(guó)國(guó)內(nèi)的金融衍生產(chǎn)品數(shù)量較少，中間業(yè)務(wù)的規(guī)模很小，但伴隨著利率市場(chǎng)化的逐步推進(jìn)，商業(yè)銀行有必要重視這一業(yè)務(wù)范圍的變化，并將衍生產(chǎn)品定價(jià)和中間業(yè)務(wù)納入到利率管理中來(lái)。除了在觀念上要對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)管理足夠重視外，還應(yīng)采取如下具體措施。

第一，盡快建立利率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，實(shí)行適宜的缺口管理方法，利用金融工具合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)不僅難于事前控制，而且容易迅速傳遞和擴(kuò)散。各商業(yè)銀行要密切關(guān)注和監(jiān)測(cè)國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)利率和匯率動(dòng)態(tài)，運(yùn)用科學(xué)方法與先進(jìn)技術(shù)手段，對(duì)本外幣利率趨勢(shì)進(jìn)行科學(xué)和基本準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，通過(guò)資產(chǎn)和負(fù)債的合理配置以及利率工具的運(yùn)用，將缺口控制在一定的幅度內(nèi)。

第二，開(kāi)展價(jià)值分析，建立完善的兼顧風(fēng)險(xiǎn)控制和經(jīng)營(yíng)效率的金融產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制。資金的定價(jià)對(duì)外是銀行與客戶(hù)商定借出資金價(jià)格的行為，對(duì)內(nèi)是對(duì)資產(chǎn)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的控制性活動(dòng)。各商業(yè)銀行可以以中央銀行利率、同業(yè)拆借利率等為基準(zhǔn)，根據(jù)各所在地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差別和當(dāng)?shù)馗?jìng)爭(zhēng)差別等因素，通過(guò)授權(quán)分別規(guī)定不同的浮動(dòng)權(quán)限，同時(shí)在產(chǎn)品定價(jià)的過(guò)程中，要綜合考慮單個(gè)客戶(hù)給商業(yè)銀行帶來(lái)的預(yù)期現(xiàn)金流。

第三，大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，努力提高中間業(yè)務(wù)規(guī)模。如、委托、擔(dān)保和信息咨詢(xún)等，中間業(yè)務(wù)可以調(diào)整商業(yè)銀行的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，在一定程度上規(guī)避由利率市場(chǎng)化造成的風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)并不是完全能夠通過(guò)銀行內(nèi)部管理解決的，很大程度上要依靠金融衍生工具。因此，金融創(chuàng)新，金融工程技術(shù)的發(fā)展，對(duì)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力起到了關(guān)鍵的作用。

五、結(jié)語(yǔ)

利率市場(chǎng)化的推進(jìn)意味著利率波動(dòng)將隨改革的深入更為頻繁，利率風(fēng)險(xiǎn)給銀行帶來(lái)的沖擊也更為凸顯。因此，貨幣市場(chǎng)的完善、利率衍生產(chǎn)品的推行對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理有著至關(guān)重要的作用。目前已推出了利率互換（掉期）試點(diǎn)，相信利率期貨和期權(quán)的推出也已經(jīng)為期不遠(yuǎn)。